华泰期货-国债日报：央行上缴结存利润-220310

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（以下内容从华泰期货《国债日报：央行上缴结存利润》研报附件原文摘录）
　　市场回顾： 　　利率市场， 主要期限国债利率 1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.13%、 2.32%、 2.57%、2.83%和 2.86%， 主要期限国债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 73.0bp、54.0bp、 29.0bp、 70.0bp 和 51.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。 主要期限国开债利率 1y、 3y、 5y、 7y 和 10y 分别为 2.27%、 2.69%、 2.83%、 3.08%和 3.09%， 主要期限国开债利差 10y-1y、 10y-3y、 10y-5y、 7y-1y 和 7y-3y 分别为 82.0bp、 40.0bp、 26.0bp、81.0bp 和 39.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。 　　资金市场， 主要期限回购利率 1d、 7d、 14d、 21d 和 1m 分别为 2.06%、 2.12%、 2.23%、2.29%和 2.47%， 主要期限回购利差 1m-1d、 1m-7d、 1m-14d、 21d-1d 和 21d-7d 分别为41.0bp、 34.0bp、 23.0bp、 23.0bp 和 17.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。 主要期限拆借利率 1d、 7d、 14d、 1m 和 3m 分别为 2.02%、 2.06%、 2.04%、 2.3%和 2.36%，主要期限拆借利差 3m-1d、 3m-7d、 3m-14d、 1m-1d 和 1m-7d 分别为 34.0bp、 30.0bp、 32.0bp、28.0bp 和 24.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。 　　期债市场， TS、 TF 和 T 主力合约的日涨跌幅分别为-0.06%、 -0.14%和-0.23%， 期债下跌为主； 4TS-T、 2TF-T 和 3TF-TS-T 的日涨跌幅分别为-0.04 元、 -0.05 元和-0.12 元， 期货隐含利差收窄； TS、 TF 和 T 主力合约的净基差均值分别为 0.1197 元、 0.2131 元和 0.3942元,净基差多为正。 　　行情展望： 　　从狭义流动性角度看， 资金利率上升， 货币净投放增加， 反映流动性趋紧的背景下， 央行放松货币。 从广义流动性角度看， 最新的融资指标多数上行， 信用边际转松。 从持仓角度看， 前 5 大席位净多持仓倾向下行， 反映期债的做多力量在减弱。 从债市杠杆角度看， 债市杠杆率下降， 做多现券的力量在减弱。 从债对股的性价比角度看， 债对股的性价比降低。 　　策略建议： 　　方向性策略： 未来货币和财政有望继续发力， 宽信用宽货币的格局有望延续， 期债总体维持中性态度， 鉴于央行向中央财政上缴结存利润属于更偏宽信用的举动， 宽货币预期削弱， 导致期债再度调整， 短期可继续关注逢低做多的机会。 　　期现策略： 基差下行， 净基差为正， 继续推荐空现券多期货。 　　跨品种策略： 流动性望维持宽松， 信用偏松， 继续持有多 TS 空 T 的组合。