招商期货-成本抬升估值偏低，油品交替上涨-220308

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沥青：目前沥青的核心矛盾在弱需求、高库存和大亏损，利润修复的条件在供应超预期下降(受标杆炼厂回购影响目前已部分兑现)及需求季节性回升(目前仍未兑现)，利润回归(以现原油价格BU06至4700)主要关注需求启动情况高硫燃油：低估值弱驱动，俄燃油的最终流向很关键，高硫油品的价值回归需要较长时间，需求大概率下半年启动，可逢低布局裂解多单低硫燃油：短期欧洲轻质油、成品油紧缺难以缓解，低硫船用燃料油供应紧缺态势愈发凸显。

液化天然气的价格长时间居高不下提升加氢成本。

供应端放量的潜力主要在中国炼厂，需求端低硫-高硫价差历史高位促使脱硫塔安装，LU-FU短期维持高位震荡，下半年关注高低硫价差回归。