开源证券-立昂微-605358-公司信息更新报告：供需两旺，成长动力充足-220310

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国产半导体硅片龙头企业，2021年业绩增长显著，维持“买入”评级公司2022年3月9日公布2021年年报，2021年营收25.41亿元，同比+69.17%；归母净利润6.00亿元，同比+197.24%；扣非净利润5.84亿元，同比+288.83%；毛利率44.90%，同比+9.61pcts。

计算得公司2021Q4单季度实现营收7.88亿元，同比+67.86%，环比+8.67%；归母净利润1.96亿元，同比+175.77%，环比+0.41%；扣非净利润2.10亿元，同比+253.17%，环比+10.13%。

业绩增长显著，主因市场需求旺盛、产品结构优化、适时提高售价，公司成长动力充足，我们上调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为9.41（+0.25）/13.37（+1.10）/16.71亿元，EPS预计为2.06（+0.06）/2.92（+0.24）/3.65元，当前股价对应PE为51.0/35.9/28.7倍，维持“买入”评级。

行业高度景气，公司积极扩产，成长动力充足分业务来看，公司2021年（1）硅片业务收入14.59亿元，同比+49.85%，毛利率45.45%，同比+4.79pcts，主因半导体硅片业务6、8英寸产线处于满负荷运作，且12英寸硅片规模上量明显，在2021年底产能达15万片/月，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，图像传感器件和功率器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货，目前主要销售的产品包括抛光片测试片及外延片正片。

公司拟控股国晶半导体（40万片/月12英寸轻掺硅片产能，处于客户导入阶段），已签署股权收购协议，有望增强轻掺硅片实力；（2）功率器件收入10.07亿元，同比+100.34%，毛利率50.95%，同比+21pcts，公司不断优化产品结构，光伏类产品持续增加，占全年功率器件总发货量的46%，在全年全球光伏类芯片销售中占比达43%~47%；沟槽芯片发货量增长显著，同比增幅达260%；平面肖特基定制品同比+170%；电源相关SBD、MOS芯片订单远超实际产能，全年供不应求；（3）砷化镓芯片收入0.44亿元，同比+474.32%，产能达7万片/年，拥有了包括昂瑞微、芯百特等在内的60余家优质客户群，公司成长动力充足。

风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、技术迭代不及时风险。