国海证券-国瓷材料-300285-2021年报点评：各项业务稳步推进，未来成长可期-220310

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事件：2022年3月9日，公司公告2021年年报：公司2021年实现营业收入31.62亿元，同比增长24.37%；实现归母净利润7.95亿元，同比增长38.57%；实现扣非后归母净利润6.99亿元，同比增长29.61%；经营活动现金流净额为5.72亿元，同比减少25.94%。

2021年Q4单季度，公司实现营业收入8.88亿元，同比增长24.36%，环比增长11.05%；实现归母净利润为1.94亿元，同比增长22.48%，环比减少6.45%；经营活动现金流净额为3.19亿元，同比增长13.68%，环比减少140.16%。

点评：2021年业绩同比+24.37%，归母净利润+38.57%，符合预期2021年，受全球疫情持续反复、产业变革加速演进、经济复苏不均衡等复杂因素影响，经营形势严峻，公司多措并举积极应对，努力消除不利影响，各项财务指标均实现较好增长。

公司共实现营业收入31.62亿元，比上年同期增长24.37%；归属于上市公司股东的净利润7.95万元，比上年同期增长38.57%。

经营活动现金流净额为5.72亿元，同比减少25.94%。

主要原因是公司生产规模扩大，原材料采购增加，另外为应对原料供应紧张和涨价做了适当储备，导致经营性活动现金流出增加。

销售费用、管理费用分别增加4.98%、16.98%；公司财务费用同比减少46.87%，主要存款利息收益增加；同时公司进一步提高研发投入至2.06亿元，同比增加28.09%。

强化公司研发布局，保障公司高效发展公司先后承建了国家企业技术中心、国家博士后科研工作站、山东省电子陶瓷材料技术创新中心等一系列研发平台，通过了“CNAS国家实验室”扩项认可。

公司依托多年积累的核心技术，持续进行优质资源整合，重点聚焦电子、催化、生物医疗、5G通讯、新能源等领域，开发具有核心技术支撑的新型终端应用产品，打造具有国际影响力的“卓越材料领导者”品牌。

截至报告期末，公司新增专利授权75项，包括发明专利53项，实用新型9项，外观设计5项，国外专利授权8项。

其中，一项专利荣获第二十二届中国专利优秀奖。

公司新参与或主导国际标准1项、国家标准4项、行业标准1项、团体标准2项；新发布国际标准1项、国家标准3项、团体标准1项。

电子材料板块：得益于电子通讯行业发展，下游需求旺盛2021年公司电子材料板块实现营收10.46亿元，同比增长19.53%，占总营收比例为33.07%；毛利率47.24%，同比上升0.33个百分点。

公司为全球领先的MLCC粉体材料生产商，国内市场占有率达80%、全球市场占有率超过25%。

电子材料板块产品主要包括MLCC用介质粉体材料、电子用纳米级复合氧化锆、高纯超细氧化铝和电子浆料等材料。

由于5G基站建设密度的提高和单基站MLCC用量的提升，促使通信行业MLCC介质材料需求量的快速增长；随着传统汽车向电子化、智能化升级以及新能源汽车的迅猛发展，推动汽车用MLCC介质材料需求增速明显。

报告期内，公司MLCC粉体材料产销两旺，下游需求持续向好，5G、汽车电子等行业保持高景气度，主要体现在5G基站建设密度提高、单基站MLCC用量提升，传统汽车电子化、智能化的提高以及电动汽车的发展。

公司下游客户包括三星电机、风华高科、台湾国巨、三环集团等均在积极扩充产能，采购需求量显著增加，公司MLCC介质材料继续保持产销两旺。

公司在原募投项目2,500吨/年产能的基础上新增2,500吨/年并扩建厂房，达产后公司MLCC介质材料产能将达到15,000吨/年，以满足下游不断增长的需求。

同时，公司电子浆料公司电子浆料业务的营业收入和利润显著增加，配合主要的手机以及可穿戴设备厂商开发的电子背板用氧化锆产品，出货量稳步提升。

超精细氧化锆粉体和氧化锆微珠产品顺利导入新能源行业，并已批量供货。

涂覆用高纯超细氧化铝及勃姆石材料的需求激增，公司凭借产品优良的稳定性、耐热性和颗粒集中度，已成为锂电池行业的重要供应商。

催化材料板块：国六实施带来需求增长，全力推动蜂窝陶瓷实现国产替代2021年公司催化材料板块实现营收4.17亿元，同比增长32.18%，占总营收比例为13.20%；毛利率53.13%，同比下降2.24个百分点。

在催化材料板块，国六尾气排放标准的实施为蜂窝陶瓷的增长带来了更大的市场空间。

公司多年的产业链布局以及核心技术的积累为公司快速占领市场提供了有力支撑，公司正全力推动蜂窝陶瓷实现国产替代。

公司碳化硅DPF项目实现技术突破，目前已经完成国六产品全系列开发，所有产品均已具备量产能力。

公司超薄壁TWC产品和GPF产品在国内汽油机微卡领域大批量供应，柴油机DOC、SCR、DPF、ASC等产品开始稳定供货。

公司自主研发的铈锆固溶体具有储/放氧量大、耐高温、稳定性强等特点，并具有完全的自主知识产权，现已通过了下游头部客户严格的质量体系审核，进入其供应商体系名录，并开始批量供货。

通过市场与技术紧密结合及个性化定制服务，公司产品在商用车市场销量增长明显，扩建项目预计在年内开始陆续释放产能。