银河证券-汽车行业：传统燃油车与新能源车走势出现反差，新能源零售渗透率21.8%-220309

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投资事件：乘联会发布2022年2月乘用车产销数据：当月零售销量为124.6万辆，同比+4.2%，环比-40%；批发销量为145.5万辆，同比+26.9%，环比-32.6%；产量为149.2万辆，同比+31.4%，环比-27%。

我们的分析与判断1）2月批发好于零售，自主品牌表现良好，增速远胜行业平均。

2022年2月乘用车零售销量达124.6万辆，同比+4.2%，环比-40%，厂商批发销售145.5万辆，同比+26.9%，环比-32.6%，批发增速大幅好于零售增速。

1-2月累计零售332.4万辆，同比-1.8%。

由于春节后部分企业开工较早，且2月疫情散发超预期促使大量中年外出务工群体回流，车市的结构性回暖面临较好的机遇。

从结构看，（1）2月豪华车零售16万辆，同比-3%，环比-44%，未能延续1月态势；（2）自主品牌零售54万辆，同比+14%，环比-42%，自主品牌头部企业表现差异化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品牌零售55万辆，同比-1%，环比-36%，其中日系份额23.1%，同比+1.6pct，德系份额20.5%，同比-4pct，美系份额9.1%，同比-0.6%。

2）新能源车销量回暖，与传统燃油车走势出现反差，渗透率升至21.8%。

2月新能源乘用车零售销量达27.2万辆，同比+180.5%，环比-22.6%；批发销量达31.7万辆，同比+189.1%，环比-24.1%，批发和零售环比降幅都要小于前几年2月的走势，预计与春节后开学季购车潮以及近期油价高企导致新能源需求旺盛有关。

2月国内新能源零售渗透率为21.8%，同比提升13个百分点。

新能源乘用车市场多元化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领头羊地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。

批发销量突破万辆的企业有5家，其中比亚迪（8.7万辆）、特斯拉中国（5.7万辆）、上汽通用五菱（2.6万辆）、吉利汽车（1.4万辆）、奇瑞汽车（1.0万辆）。

从车型看，2月纯电动批发销量24.5万辆，同比+161.7%；插电混动销量7.2万辆，同比+350.9%。

从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率38%，豪华车为29.4%，主流合资仅3.3%。

2月电动车高端和中低端车型销量均实现较强增长，其中A00级批发销售6.8万辆，份额占纯电动的28%；A0级批发销售3.3万辆，份额占纯电动的14%；A级份额23%，保持稳定；B级销售达8.5万辆，环比-15%，份额占比为35%。

投资建议：头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示：1、宏观经济的不确定性；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。