国海证券-圆通速递-600233-事件点评：业绩持续超预期，重申“买入”评级-220310

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事件:圆通速递发布2022年1至2月主要经营数据公告：1至2月，公司实现快递业务完成量22.97亿票，同比增长27.81%；实现营业收入约76.24亿元，同比增长39.28%；实现净利润约5.45亿元，同比增长186.36%；实现扣非净利润约5.16亿元，同比增长207.45%。

投资要点：淡季不淡，圆通速递1-2月业绩超预期2021年9月、10月与11月，为响应行业监管政策号召以及应对行业旺季的到来，快递行业进行了三轮涨价，头部企业单票收入持续向好，单票利润持续修复。

2022Q1是新政以来首次淡季，观测企业1-2月经营数据，是各企业2021年旺季涨价成果的一次验收。

2022年1-2月圆通速递实现净利润约5.45亿元，同比增长186.36%；实现扣非净利润约5.16亿元，同比增长207.45%。

2022年1-2月单票扣非净利润约0.22元/票，相比2021年1-2月0.09元/票，同比增长140.55%，旺季涨价成果有所保证。

圆通业绩持续超市场预期，量价齐升态势延续，行业淡季不淡的现象值得重视。

建议积极把握圆通速递2022年Q1及全年业绩弹性释放带来的板块性投资机会。

增速回暖，头部企业增长中枢不悲观业务量方面，2022年1月快递行业业务量同比增长3.30%，达到87.74亿票，考虑春节错期影响，1月17日至2月6日，快递行业累计揽收38.9亿件，较去年农历同期增长34.1%，累计投递业务量44.6亿件，同比增长36.94%，行业需求景气度上行。

2022年1-2月圆通业务量22.97亿票，同比增长27.81%；其中1月业务量13.29亿票，同比增长4.81%；2月业务量9.68亿票，同比增长82.99%。

受益于电商渗透率的提升、快递小件化的趋势、尾。