富途证券-中芯国际-0981.HK-事件点评：中芯国际月度营收数据亮眼，成长速度远超行业平均水平-220310

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事件2022年3月8日，中芯国际发布截至2022年2月28日止两个月("期间")的未经审计的综合管理账目的初步评估，集团营业总收入为12.23亿美元左右，较2021年同期同比增长了59.1%；此期间归属于公司股东的净利润为3.09亿美元左右，较2021年同期同比增长了94.9%。

核心观点中芯国际基本面持续改善，成长速度远超行业平均水平。

中芯国际营收增速处于自上市以来最高水平，最新披露的月度数据显示，中芯国际营收增持继续维持在60%左右的历史高位水平。

2021年，中芯国际营收同比增长39%，其中Q4营收增速突破60%。

和全球芯片代工同行相比，中芯国际营收增速亦表现亮眼，以21Q4业绩为例，整个代工行业平均增速在20%左右，台积电（TSM.N）、联电(UMC.N)、格芯(GFS.O)、华虹半导体(1347.HK)21Q4增速为23%、33%、74%、89%，中芯国际营收增速位于行业高阶水平，远超行业平均水平。

从整个半导体行业看，据WSTS数据，2021年1月全球半导体销售额507.4亿美元，同比增26.8%，中芯国际的营收增速也远好于整个半导体行业。

量价齐升，毛利率处于历史最好水平。

中芯国际21Q4，芯片产能达62万片每月（等效8寸），虽然新建产能在不断释放，但依然供不应求，产能利用率持续维持在满载状态。

另外，由于全球芯片产能紧缺，芯片生产价格持续上涨，21Q4中芯ASP高达821亿美元每片，同比增33%，处于历史最高水平。

量价齐升推动下，中芯国际毛利率触及35%历史最高水平。

三地同时扩建28nm产线，2022年开始释放新产能，营收有望再上一个新台阶。

展望未来，手机和消费产品供需逐步达到平衡；物联网、电动车、中高端模拟等增量市场存在结构性产能缺口，射频、微控制器、电源管理等应用平台需求依然旺盛，这些需求业界通常是用芯片成熟制程来满足，能追求最佳性价比。

中芯国际计划2022年资本开支50亿美元，支持北京、深圳、上海临港建设共计24万片/月的12寸28nm及以上制程工艺生产线以及推进已有老厂扩建，预计从2022年下半年开始释放产能，到2024年全部达产，此举有望显著促进产品组合优化及生产效率提升从而提升公司业绩。

投资建议在全球缺芯片的背景下，公司顶住美国制裁的影响，实现营收逆势快速增速，显示出良好的业务韧性；公司作为中国大陆最大的芯片代工厂，将在未来的产业数字化升级中起到不可替化的作用，看好公司的长期增长潜力和价值。

风险提示行业景气度波动风险，扩产不及预期等。