中信证券-房地产行业观点：稳增长背景下大地产业的投资机会-220310

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基本面仍然颓势：企业销售持续低迷2022年1-2月，样本企业销售金额下降40.4%，销售面积下降33.3%2月单月，样本企业销售金额下降42.6%，销售面积下降32.7%。

整体来看，销售金额累计及单月降幅并未收窄基本面仍然颓势：城市销售数据仍处低位2月销售不佳，存在春节提倡就地过年，返乡置业不及预期的情况，也有局部地区散点疫情影响从跟踪的城市数据来看，基本面也是处在低位2022年2月1-25日，我们跟踪的52个城市新房销售套数为13.3万套，同比下降26.9%（1月降幅为30.3%），其中一线、二线、三四线的降幅分别为1.9%、22.0%、37.2%17个城市二手房销售套数为3.1万套，同比下降34.1%（1月降幅为33.6%）基本面仍然颓势：房价下降有所好转但压力仍存根据国家统计局公布的70大中城市房价数据新房价格环比下跌城市从2021年10月的52个下降到2022年1月的39个二手房从64个下降到55个风险提示政策拐点，销售拐点，信用拐点并不会同时出现，中低信用公司面临缩表的风险仍然较大。

部分企业存在逃废债心态，可能在不积极处置资产情况下就讨论债务展期，从而动摇市场对整个板块的信心。

全行业在销售下行情况下，仍然面临盈利能力明显下降的风险。