东吴证券-东吴策略·掘金月报：均衡迹象显现，重视业绩估值匹配-210802

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7月策略组合表现综述下跌行情下机构回撤幅度小于市场。

7月重大事件过后维稳情绪消散，叠加“双减”政策出台，外资和机构资金加速流出，市场整体明显下行。

上证综指全月下跌5.4%，但主动偏股型公募基金平均收益率-1.8%，机构回撤幅度仍优于市场整体。

均衡迹象显现，重视业绩估值匹配。

成长和价值策略之间的超额收益分化较5、6月明显收敛，均衡迹象显现。

东吴价值策略的高股息组合小幅跑输市场，优化后的PEG、PB-ROE组合7月表现与市场基本持平。

成长策略7月最高超额收益8%。

中报逐步披露，估值和业绩匹配是市场均衡的主要方向。

成长风格仍相对占优，但优势趋弱。

海内外疫情恢复不确定性上升，流动性宽松延续。

东吴成长策略仍相对占优，但成长的优势趋弱，且内部出现分化和轮动，5-6月表现领先的量化次新7月明显跑输；不变脸次新组合、十倍股个股组合7月分别获得8%、3%的超额收益率，表现最强个股：先导智能、兆易创新、斯迪克、景津环保。

风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效。