华泰期货-国债日报：央行上缴结存利润-220310

《华泰期货-国债日报：央行上缴结存利润-220310（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-国债日报：央行上缴结存利润-220310（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.13%、2.32%、2.57%、2.83%和2.86%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为73.0bp、54.0bp、29.0bp、70.0bp和51.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体收窄。

主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.27%、2.69%、2.83%、3.08%和3.09%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为82.0bp、40.0bp、26.0bp、81.0bp和39.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.06%、2.12%、2.23%、2.29%和2.47%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为41.0bp、34.0bp、23.0bp、23.0bp和17.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。

主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.02%、2.06%、2.04%、2.3%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为34.0bp、30.0bp、32.0bp、28.0bp和24.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.06%、-0.14%和-0.23%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.04元、-0.05元和-0.12元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.1197元、0.2131元和0.3942元,净基差多为正。

行情展望：从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。

从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。

从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。

从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。

从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：方向性策略：未来货币和财政有望继续发力，宽信用宽货币的格局有望延续，期债总体维持中性态度，鉴于央行向中央财政上缴结存利润属于更偏宽信用的举动，宽货币预期削弱，导致期债再度调整，短期可继续关注逢低做多的机会。

期现策略：基差下行，净基差为正，继续推荐空现券多期货。

跨品种策略：流动性望维持宽松，信用偏松，继续持有多TS空T的组合。