交银国际-每日晨报-220309

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光大绿色2021年的净利润为11亿港元（同比下降26%），符合我们的预测。

资本支出在20财年达峰带来的建造收入减少，是21财年利润下降的主要原因。

一如我们所料，光大绿色在21财年首次录得运营现金流入，约5亿港元，高于我们估计的1亿港元。

我们预计自由现金流出在22-23财年有望从超过20亿港元大幅缩小至5亿港元以下。

我们继续以7倍2022年项目运营利润对光大绿色估值，并将目标价从3.66港元略下调至3.63港元。

按项目运营利润计算，公司目前市盈率仅为4.6倍，应已充分反映了项目运营毛利率方面的短期不确定性。

我们认为公司致力改善现金流，有望成为未来1-2年估值上行的催化剂。

维持买入。