信达证券-东方电热-300217-业绩超预期，光伏设备订单持续高增-220309

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事件：公司ummar2021y]年预计实现营业收入28.06亿元，同比增长17.05%，实现归母净利润1.77亿元，同比增长43.92%。

Q4实现营收7.17亿元，同比增长16.56%，归母净利润0.96亿元，同比增长4032%。

2022Q1公司预计实现归母净利润5000~6500万元，同比增长99.40~159.22%，扣非后归母净利润4700~6200万元，同比增长108.71~175.32%。

点评：光伏设备订单催化业绩，盈利能力大幅改善。

公司业绩同比快速增长的主要原因是多晶硅还原炉和冷氢化用电加热器产品销售收入与盈利能力同比大幅增长，2022年2月8日公司披露全资子公司东方瑞吉和镇江东方中标内蒙古大全新能源年产10万吨高纯硅料基材料和1000吨半导体硅基材料项目，中标金额3.95亿元。

公司光伏相关设备订单不断体现出行业地位，我们认为2022年公司仍将受益于光伏投资高景气度。

传统业务稳中有升，积极开拓新能源车客户。

空调行业恢复性增长，公司实现民用电加热器销售平稳；作为国内家用PTC电加热器龙头厂商积极切入新能源车PTC电加热器赛道，2021年实现新能源汽车用电加热器销售收入大幅增长，目前比亚迪、一汽、上汽、北汽、江淮等均为公司客户。

通信光缆行业回暖，电池钢业务亏损明显缩窄。

21年移动光纤光缆采购数量同比增长20%，通信用光缆钢铝符合材料价格修复，量价齐升，子公司江苏九天作为行业龙头企业，市占率明显上升，盈利能力有望逐步改善。

公司是国内预镀镍电池钢材料技术稀缺拥有厂商，技术正处于积极推广、优化阶段，已启动第二条高速高精度预镀镍生产线建设计划，投产后月产可达4000吨，国产替代空间巨大，有望成为公司未来业绩增长点。

盈利预测和投资评级：我们预计公司21-23年营业收入分别为28.1/38.7/48.3亿元，分别同比+17.3/+37.5/+24.8%;归母净利润1.77/2.97/3.82元，同比+193.3/67.7/28.4%，对应PE为39.4/23.5/18.3倍。

维持“买入”评级。

风险因素：铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。