中信证券-迪普科技-300768-2021年中报点评：业绩符合预期，下半年趋势有望延续-210803

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公司是国内技术领先的网络安全供应商，有望充分受益于行业需求的增长。

我们看好公司下半年业绩增长，上调2021-23年EPS预测至0.92/1.18/1.46元（原预测0.88/1.05/1.26元），上调目标价至50元/股，维持“增持”评级。

事项：公司发布2021年中报，实现收入4.33亿元，同比增长36.84%；实现归母净利润1.05亿元，同比增长23.14%；实现扣非净利润0.95亿元，同比增长29.18%。

业绩复合增速符合预期，网络安全+应用交付产品快速增长。

分季度看，2021Q1和Q2公司收入增速分别为40.34%和34.13%，净利润增速分别为17.37%和28.12%，伴随疫情影响消退，2021H1公司业绩实现快速增长，较2019H1复合增速为12.22%，整体符合预期。

业务方面，上半年公司网络安全产品实现收入2.90亿元，同比+43.94%，基础网络产品实现收入0.80亿元，同比+3.25%，应用交付产品实现收入0.47亿元，同比+67.25%，公司网络安全和应用交付产品实现快速增长。

高研发投入形成完备的产品线，持续构建覆盖全国的渠道体系。

公司高度重视技术研发，通过持续的研发投入和技术创新形成领先技术能力应用于产品中。

2021H1公司研发投入1.14亿元，同比增长45.63%，拥有研发人员502人，占公司总人数38.59%。

截至2021年上半年末，公司及子公司已获授权的专利800余项，软件著作权74项，其中发明专利690项，处于申请中的发明专利850项，并以这些核心技术为基础，形成了有较强竞争力的完备产品线。

与此同时，公司广泛发展渠道合作伙伴，2021H1销售费用1.36亿元，同比增长30.70%。

目前公司已在全国设立了27个办事处，拥有1900余家认证代理商，形成了完备的营销和服务渠道体系，产品及服务已经进入了包括运营商、政府、电力能源、金融等众多行业，得到了快速推广。

政策推动网安行业需求提升，下半年公司业绩有望延续高增长趋势。

2021年6月10日《数据安全法》正式发布，9月1日起施行，《数据安全法》将与《网络安全法》以及《个人信息保护法》一起，全面构筑国内信息及数据安全领域的法律框架，网络安全重要地位得到持续加强。

与此同时，7月12日，工信部官网发布了《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿），其中提出，到2023年，网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%。

伴随行业重量级政策持续出台，网络安全行业需求有望提升，公司的安全产品系列面向网络安全、工控安全、数据安全使用场景，已经进入了包括运营商、政府、电力能源、金融、教育、医疗、交通等在内的众多行业，有望受益于行业需求的提升，下半年业绩保持高增长趋势。

风险因素：新产品研发不及预期，下游市场拓展不及预期，定增落地不及预期。

投资建议：公司是国内技术领先的网络安全供应商，有望充分受益于行业需求的增长。

我们看好公司下半年业绩增长，上调2021-2023年EPS预测至0.92/1.18/1.46元（原预测0.88/1.05/1.26元），现价对应PE46/36/29x，参考同行业估值水平，结合公司的盈利能力，给予公司2021年57xPE，对应目标价50元，维持“增持”评级。