华安证券-瑞尔集团-1640.HK-新股梳理：新股系列专题报告（一），口腔专科连锁-220309

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中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商瑞尔集团是中国领先的口腔医疗服务集团，业务遍及全国，同时运营瑞尔齿科（领先的高端口腔医疗服务品牌）和瑞泰口腔（中端口腔医疗服务品牌）。

根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年的总收入为统计口径，瑞尔集团是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的口腔医疗服务提供商和中国民营口腔医疗服务市场的第三大口腔医疗服务提供商。

截至2021年9月30日，瑞尔在中国15个主要一二线城市运营111家医院及诊所（包括位于长沙的四家根据独家咨询及服务协议运营的诊所），提供中高端口腔护理服务，构成庞大的口腔服务网络；自成立以来，已服务患者约7.4百万人次。

“瑞尔+瑞泰”双品牌相辅相成，收入增长明显公司制定了瑞尔和瑞泰的双品牌战略，旨在为不同经济和区域背景的患者提供明确和独特的价值主张。

瑞尔齿科专注于高端口腔医疗服务，瑞泰口腔则专注于终端口腔医疗服务，经营方面互补的品牌和差异化的价格使公司能够在不同的地区迅速拓展和扩张，并利用不同的患者群体来推动进一步的增长。

风险提示疫情反复带来的风险；政策变化带来的风险，如医保政策、民营医院监管政策等；门店扩张不及预期。