东方证券-华立大学-1756.HK-动态跟踪：转设顺利推进，员工与股东分享企业成长-210802

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核心观点春招和专升本学额持续增长，高考录取稳步推进。

华立学院的专升本规模，同比增长773人，总计达到1547人（不含后续追加学额）。

2021年春季高考招生计划为7775人，结合新设专业较去年增加3159人（yoy+68.47%）。

本科录取工作逐步接近尾声，专科主要在8月份进行，录取工作稳步推进。

转设顺利推进，盈利能增厚可期。

旗下学院广东工业大学华立学院成功获批转设为独立设置的本科民办普通高等学校，正式更名为"广州华立学院"。

华立学院转设完成后，21学年入学学生已经完全按照新学校名称招收及按照新学校的管理制度进行管理，新生不需要承担管理费，随着老生的逐步毕业预计在24/25学年管理费用将不在成本项上体现。

股权激励与特别分红，分享企业成长。

公司于7月21日批准采纳股份奖励计划，从公开市场购买股份以用于奖励和激励人才，计划上限为公司已发行股本的2%，计划期限为10年。

同时宣布特别股息，每股普通股人民币0.0518元，股息率高达6.4%，维护股东长期利益。

短期受教培政策和投资者情绪扰动，政策鼓励大方向不变。

华立职业学院升格职业本科工作已被列入广东省高校设置"十三五"规划，随着后续职业教育法的落地，职业本科升格后将享受学额和学费的同时提升，职业学院端的收入有望持续提升。

财务预测与投资建议行业政策方向不变，中短期现有本专科内增空间足，长期专科院校升本科以及江门新建校区发展潜力可期。

预测21-23E年归母利润为3.11/3.67/4.17亿元（原预测21/22为3.14/3.39亿元，22年差异来自于转设管理费用减少），考虑市值、流动性以及估值波动的因素，选取5家高教公司为可比公司，22E调整后PE平均为6.8x，对应24.98亿元（RMB），对应每股2.07元（RMB），港币兑人民币为0.83，即2.49港币，给予“买入”评级。

风险提示招生录取不及预期，新建校区进程不及预期。