国盛证券-保险行业：惠民保产品迭代加速，长期影响几何？-210803

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北京上线第三款惠民保，产品迭代加速：北京于7月26日推出第三款惠民保产品“北京普惠健康保”，这款产品是继去年10月的京惠保、今年5月推出的惠她保之后，北京地区第三款专属惠民保产品。

此次北京普惠健康保由北京市医保局及北京市地方金融监督管理局全程指导，由银保监会北京监管局监督，并在微信微保、支付宝蚂蚁保险、京东金融、水滴等众多平台上线，政府支持及产品推广力度明显提升，充分参考参保率较高地区的包括政府支持、多平台渠道推广以及引导中老年客群投保的发展经验，上线2天参保人数即突破50万人，预计既往症客户占比超过15%，平均参保年龄超过40岁。

定价方面，区分健康群体及特定既往症群体，在免赔额、赔付比例方面进行差异化设计，定价测算方面相对更为严谨。

保障范围看，普惠健康保向医保外延伸且大幅增加特药种类，范围相较一般惠民保产品更广。

从惠民性质来看，北京普惠健康保较“京惠保”纳入特定既往症人员赔付，惠民性质增强但赔付比例下降。

总结来看，产品设计维度保障范围更广、保障人群更宽、设计精细化程度更高，能够相对有效地对社保之外的医疗支出进行补偿，尤其对中老年群体、带病或非标群体更为友好。

目前惠民保产品由爆发期转入规范发展期：2020年以来惠民保产品快速推进，经历了萌芽、探索、爆发及规范发展四个阶段，预计当前覆盖人数超5300万人，覆盖超过26个省份，总保费规模超过50亿元。

目前惠民保产品逐步进入规范发展阶段，同时部分城市开始推出第二款甚至第三款相关产品或对前期产品进行迭代升级，弥补前期产品的不足。

惠民保为低配版百万医疗，各地产品因地制宜：惠民保产品具备定价低、门槛低、性价比高的特征，类似于简版的百万医疗产品。

通常产品无年龄限制、无职业限制，无需健康告知，对于既往症大部分作为除外，大多数地区产品价格在100元以内，同时在医保外住院、医保内住院、门诊、特定高额药品保障及增值服务方面，各地有所差异。

惠民保未来发展展望：1）我们从百万医疗、惠民保及传统重疾险新单保费、预计件均保费等角度进行测算总覆盖客户数及新增客户数情况，重疾险及百万医疗险新覆盖客户数从2020年开始明显下降，惠民保的快速发展对传统保险产品的客户有明显分流。

2）惠民保产品有助于对保险意识和产品的普及，未来能否叠加商业保险产品将取决于高质量代理人发展。

3）惠民保产品可持续性、盈利性以及长期经营或将有不确定性，主要体现在易存在理赔争议、医疗险死亡螺旋问题导致标体加速退保、部分城市参保率有限及竞标之下存在定价测算不足问题以及未来产品续保具备不确定性。

但随着政府参与力度加强，可能将逐步引导产品长期发展、迭代优化。

个人投保角度而言，标体优先建议百万医疗，非标体、高龄群体选择惠民保。

百万医疗保障较惠民保产品保障更为全面，理赔门槛更低，且长期百万医疗含保证续保条款，目前不少公司推出20年保证续保产品，长期续保有保障，更适合大众群体投保。

惠民保对投保人群限制门槛低且保费较低，适合职业、年龄、身体状况及既往病史不满足百万医疗的人群。

风险提示：产品定价不足风险；长期产品亏损风险：产品停售风险。