中信期货-有色金属专题报告：7月铅供需报告，消费改善难敌供应上行，高库存尚无解-210802

《中信期货-有色金属专题报告：7月铅供需报告，消费改善难敌供应上行，高库存尚无解-210802（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-有色金属专题报告：7月铅供需报告，消费改善难敌供应上行，高库存尚无解-210802（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

7月国内电池消费开始季节性小幅改善，预计8月份消费环比将继续回暖。

但基于锂电池替代挤占影响的不断深入，以及铅蓄电池电池成品库存仍相对偏高，国内铅酸蓄电池消费环比的改善空间或难以乐观预期。

国内铅矿供应偏紧，对原生铅开工保障性略有限制。

铅矿加工费处于低位，然而副产品白银价格高位波动，以及硫酸价格明显反弹，对冶炼利润形成了支撑。

7月份原生铅冶炼产出环比或微幅回升；8月份原生铅开工稳中有升的趋势或将延续。

6月份再生铅企业集中减产后，7月多复产，产出加速恢复上行；8月份再生铅开工或延续上行趋势，不过环比增速将放缓。

7月以来铅出口窗口处于临近打开的状态，7月份开始有少量铅锭货源出口。

然而受限于出口物流难打通等客观条件，实际出口流出量有限，预计8月份出口仍将受到限制。

7月份国内铅锭库存不断攀升，并突破17万吨的关口。

8月份国内铅锭库存将继续累积，或处于高位态势。

而海外有望维持低库存的格局。

风险因素：（1）国内铅消费明显回暖；（2）铅供应端大幅收缩；（3）国内铅大量出口。