中邮证券-2月进出口数据点评：出口持续超预期-220307

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以美元口径计，2022年1-2月出口金额同比增速为16.3%（前值为20.9%）；进口金额同比增速为15.5%（前值19.5%）。

贸易差额为1159.5亿美元，前值为944.6亿美元。

总体来看，1-2月国内进出口均维持韧性。

出口增速超预期。

本月出口同比增速维持高景气主要源于海外生产链继续修复、线下生活逐渐修复以及价格回升。

从主要国别和地区来看，得益于2021年同期的高基数效应，对美日出口有所回落，对欧盟（24%）出口高位略降，但对东盟（13.3%）出口逆势上行，或与RCEP的持续推进与深化有关。

分产品来看，机电产品、纺织原料及制品出口在RCEP的原材料累积原则和关税减让利好下维持韧性，同时随着欧美疫情趋缓，医疗物资出口增速出现显著回落。

进口增速小幅放缓。

2022年1-2月我国进口同比增长15.5%，低于去年12月的19.5%，主因高基数效应以及内需放缓。

去年年末以来我国稳增长压力持续显现，PMI进口指数已连续9个月低于荣枯线，叠加近期地缘政治危机导致的大宗商品价格持续高企都是我国进口增速保持较高的原因。

从大宗商品价格走势来看，大宗商品进口价格高位仍是进口金额的主要贡献力量。

随着海外整体经济的复苏，对我国的外贸支撑增强。

后续若俄乌冲突持续超预期，对全球供应链的影响有望持续对我国进出口形成扰动。

综合来看，考虑到我国进出口数据的高基数和海外疫情的逐步控制，我国今年的外贸或将承压，但回落幅度预计相对平缓。

风险提示疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。