西部证券-汽车轻量化行业深度：汽车轻量化趋势明确，结构件一体压铸推动制造革命-220309

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汽车轻量化是节能减排的重要技术路径，底盘与车身结构件一体压铸空间广阔。

轻量化目的是减少整备重量而不牺牲可靠性等性能指标，是综合安全性、力学性能和经济性的系统工程。

《节能与新能源汽车技术路线图2.0》针对汽车轻量化制定了2035年燃油/纯电动乘用车轻量化系数降低25%/35%的目标。

轻量化提升燃油车油耗表现，增加电动车续航里程，有效缓解纯电动车续航里程的瓶颈问题，其中车身+底盘结构件作为汽车轻量化重要组成部分，轻量化趋势明确，空间广阔。

新势力如火如荼，传统品牌陆续跟进一体压铸布局。

特斯拉ModelY率先于2021年推出一体压铸后底板，70多个零部件减少至2个，相较于传统冲压焊接工艺在成本经济性、工艺流程和生产节拍、材料利用率等方面具备较强优势，并计划拓展到前底板、前围模块甚至中底板。

新势力蔚来、小鹏、理想、高合陆续跟进，传统品牌沃尔沃、奔驰等也表示将推进一体压铸厂房改造和一体结构件的推出。

随着新势力的引领和自主/合资的跟进，市场将同步发生两种边际变化：1）量的提升，我们预计2025年一体压铸的渗透率将超过10%，2030年渗透率超过30%。

2）价的提升，我们预计2025年单车一体压铸零部件将包括后底板、前底板、中底板、电池托盘等零部件，单车价值量6000-8000元。

我们预计2025年一体压铸市场规模或达到135亿元，2030年市场规模有望突破千亿，2021-2030年CAGR达到83%。

设备+模具+材料+工艺，铸就高技术壁垒，行业“领头羊”布局全面。

我们认为大多数主机厂不会采用特斯拉的自供方案，而倾向于选择第三方供应的方案，因此第三方供应商龙头将迎来新契机。

随着压铸设备吨位提升、大型模具精度真空度技术的成熟以及免热处理合金材料的专利落地，大型精密压铸逐步构建了技术、资金、客户资源的多重护城河，高压压铸尤其在设备+模具+材料+工艺形成了较高的技术壁垒。

行业龙头如文灿股份、广东鸿图、爱柯迪全面布局，抢占先机，有望拓展一体压铸下游客户，开始小批量提升良率的过程并实现批量生产。

投资建议：产业链全面布局的龙头企业将在一体压铸领域抢占先机，开展小批量良率提升的过程，并实现大批量生产。

我们看好一体压铸的增长空间，建议关注在模具、设备、材料和工艺等方面具备优势的广东鸿图（002101.SZ）、文灿股份（603348.SH）、爱柯迪（600933.SH）等龙头企业。

铝压铸营收体量方面广东鸿图具备优势；毛利率、净利率方面爱柯迪具备优势；量产进度与客户拓展方面文灿股份具备优势，有望率先量产。

风险提示：一体压铸订单不及预期；新势力车型销量不及预期；铝价等原材料价格的波动风险；汇率变动风险。