国泰君安-中国铁塔-0788.HK-2021财年股东净利同比增长14.0%-220309

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中国铁塔（“公司”）公布了2021财年的业绩中国铁塔2021财年业绩基本符合我们的预期，收入比我们此前预期低0.3%而股东净利比我们此前的预测低3.1%。

2021财年，由于塔类业务的稳健发展以及室内分布天线系统（“室分”）业务和智联业务以及能源业务的迅速增长，公司的总营业收入同比上升6.8%至人民币865.85亿元。

公司的站址共享水平不断提高，塔类站均租户数从2020年底的1.66提升到2021年底的1.70。

公司的EBITDA同比增长5.9%至人民币630.17亿元，而EBITDA利润率同比下降0.6个百分点至72.8%。

公司的股东净利同比上升14.0%至人民币73.29亿元。

由于5G网络建设的顺利推进，塔类业务稳健增长，收入同比增长了3.4%。

由于室内覆盖的强劲需求，室分业务同比大幅增长了23.0%。

利用其广泛丰富的资源，公司的跨行业业务和能源业务分别同比大幅增长35.2%和121.5%。

截至2021年底，全国开通5G基站超过142.5万座。

我们预计三大电信运营商在2022年将建设60万个5G基站，与2021年相近，这将为塔类业务提供稳定的增长动力。

由于国家对于新基建的大力支持与推进、国家的“双碳”目标战略以及公司遍布全国的站址资源与能力，我们预计公司的“两翼”业务将继续快速增长。

公司目前的投资评级为“收集”，目标价为每股1.22港元。

由于5G网络建设的顺利推进，我们预计塔类业务将稳定增长。

同时，由于强劲的市场需求，“两翼”业务将继续保持快速的增长。

由于俄乌冲突为全球经济带来的不确定性，我们将下调公司的目标价，并在下一份公司报告中检讨相应投资评级。