广州期货-一周集萃：螺纹钢：内外利多共存，钢价震荡上行，警惕回调风险-220306

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（以下内容从广州期货《一周集萃：螺纹钢：内外利多共存，钢价震荡上行，警惕回调风险》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：截止3月4日收盘，螺纹钢05合约以收盘价计相比2月25日上行6.15%，报4901元/吨。本周反弹力度主要来自俄乌冲突导致能源紧张问题从而推动煤焦溢价提高成本中枢以及热卷出口订单流入中国缓解成材需求压力，推动黑色普涨。受此影响，我们上周观点判断错误，相关策略止损离场。 　　逻辑观点：第一，成本支撑绝对幅度，存在较大不确定性，由于俄乌冲突导致欧洲能源紧张，推动国家煤炭市场暴涨，在内外价差下引发进口缺量担忧，国内焦煤跟涨，推动钢材成本中枢上移，后续节奏或跟随原油价格随国际形势变化波动，存在较大的不确定性。第二，供应修复速度压制上涨速度，一是3月中旬冬残奥会结束后，限产区域钢厂复产带来增量，二是目前价格偏高，电炉钢产量或继续向上修复，目前产量仍高于需求，后续持续增产或压制上涨速度。第三，需求逐步启动，需求强度及持续性仍有待验证，本周螺纹需求有所好转，但同比降幅达33%水平，下游在两会诸多利好政策好，对预期转暖预期犹存，今年基建前置需求逐步兑现，后续将释放增量。而地产需求释放取决于资金，主要看两会后的具体情况。 　　行情展望：在交易现实需求较差后，受俄乌冲突影响，导致盘面走向成本上升+需求逐步释放导致钢价连续反弹。就今年两会情况看，宏观政策整体偏暖，在目前国际形势尚未缓解下，国内外利多或共同推动钢价上行。但现实需求较差，释放偏慢现象是存在的，后续若成本随原油受国际形势转好影响下有所松动，或市场再次交易实际需求情况。下周来看，短期国内两会利好因素与国际形势尚未缓和因素共存，或推动钢价继续上行，但波动或有所放大，调整节奏主要跟随原油波动。3月下旬需求逐步放量，在下游补库+产量限制解除后，去库速度或再次成为关键。 　　操作建议：内外利多共存，钢价或震荡上行，调整节奏受国际形势影响较大，警惕回调风险，可以买入沪铝、棕榈油等相关品种看跌期权作为多头头寸保护，主要根据成本及成交量选择。 　　风险因素：相关产业政策超预期