方正中期期货-PTA期货期权周报：成本主导，终端被动跟进-220306

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（以下内容从方正中期期货《PTA期货期权周报：成本主导 终端被动跟进》研报附件原文摘录）
　　上周，PTA跟随原油价格重心持续上移，TA2205合约收6042，周涨幅5.85%，周减仓8033手。 　　从成本端来看，地缘冲突以及伊朗原油回归市场预期扰动市场。原油近端基本面延续强势，市场近期聚焦地缘政治升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。受石脑油强势以及下游PTA减产影响，PX效益被大幅压缩，PX跟随原油但将明显弱于原油。 　　从供应端来看，3月份检修较多，现货市场流动性将逐步趋紧，基差有望维持强势。仪征化纤35万吨/年的PTA装置3月1日起开始停车检修，福海创450万吨/年的PTA装置降负至8成运行，后续恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近，扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修，珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天。此外，目前逸盛宁波200万吨/年和逸盛大化225万吨/年的PTA装置已检修，但受效益影响，重启时间待定。且逸盛新材料1#2#合计720万吨，近期将整体维持5-6成负荷运行。 　　从需求端来看，聚酯3月有望维持92%偏上负荷运行。近期终端订单有所恢复，但整体力度如期弱于去年。织造开工率窄幅回升，但在高油价和聚酯促销优惠之下，刚需被动跟进。聚酯上周产销有所放量，对应库存亦见顶回落，预计3月份有望维持92%偏上的开工率水平。 　　从库存端来看，3月4日PTA社会库存为339.7万吨（-4.6万吨），3月PTA存在较强去库预期，乐观估计在25万吨偏上。 　　PTA单边将继续跟随原油价格波动，理论上，布伦特原油价格每变动1美元/桶，PTA期价变动37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。跨期方面，油价回调企稳后关注5/9正套，期现关注做多基差策略。 　　风险提示：地缘情绪降温、原油价格高位见顶回落