兴业证券-诺诚健华~B-9969.HK-奥布替尼顺利进入国家医保目录，未来多方面催化剂强劲-211205

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投资要点奥布替尼如期进入国家医保目录，看好其医保后放量：近日，奥布替尼被纳入国家医保目录，用于治疗复发/难治CLL/SLL、复发/难治MCL两项适应症。

公司于今年1月正式销售奥布替尼，上半年销售亮眼为1.01亿元。

另外，奥布替尼已被纳入CSCO《2021年恶性淋巴瘤诊疗指南》，两个适应症上均被列为一级推荐方案。

销售队伍方面，截至21年中报，销售人员数目已超过150名，我们预计在纳入医保后该队伍将有非常显著的扩增。

基于前期销售成绩、指南背书、不断扩张的销售团队、后续多项适应症的拓展、以及医保加持，我们看好奥布替尼后续销售放量。

未来一年有望在管线、资本市场、生产等多方面取得密集进展：管线方面：（1）奥布替尼：WMNDA（22H1）、MZLNDA（22H1）、美国MCLNDA（22H2）、完成SLE的2期临床并公布数据（22Q1）、启动ITP入组（21H2）、完成MS入组（22年中）；（2）ICP-192（pan-FGFR）：启动iCCA注册性临床、完成美国1期临床；（3）ICP-723（pan-TRK）：启动基于NTRK突变的注册性临床、启动美国临床患者入组；（4）ICP-332（TYK2-JH1）：完成1期临床；（5）Tafasitamab（CD19）：在中国香港和大湾区获批、在中国大陆启动注册性临床；（6）其他：2-3个NMEs进入临床、提交3-4个IND申请、筛选2-3个新的PCC。

资本市场方面：科创板上市（22H1）。

生产设施方面：（1）启动奥布替尼内部生产（22H1）、启动北京研发中心和大分子生产设施建设。

盈利预测与估值：我们预测2021-2023年营业收入分别为1046.67、555.50和1094.94百万元，同比增长76635.16%、-46.93%和97.11%；净利润分别为394.79、-386.31和-174.64百万元。

我们维持目标价34.60港元及“审慎增持”评级。

风险提示：奥布替尼研发进度和销售低于预期，管线产品的竞争超过预期，研发投入过大导致资金短缺。