国盛证券-中兴通讯-000063-年报基本符合预期，主设备龙头稳健向上-220309

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事件：3月8晚公司发布2021年度业绩报告，公司实现营收1145.2亿元，同比增长12.9%，国内市场实现营收780.7亿元，国际市场实现营收364.5亿元。

归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%，扣非净利润33.1亿元，同比增长219.2%，经营质量持续提升。

营收增长提速，各业务线持续向好。

根据公司年报，公司三大业务线（运营商网络、政企业务、消费者业务）营收均实现了同比正增长，其中政企业务同比增长16%，主要是由于服务器等业务贡献，消费者业务同比增长59%，主要是手机、家庭信息终端等产品贡献。

公司运营商业务在无线和有线侧表现亮眼，帮助客户建设最优性价比5G网络，光网络继续领先，路由器、视频产品等均表现出色。

公司积极践行双碳战略，帮助客户打造端到端绿色低碳网络，持续赋能垂直行业节能减排。

经营质量继续提升，减值计提影响短期业绩。

公司2021年综合毛利率提升3.63个百分点至35.24%，主要是运营商网络毛利率上升。

运营商网络毛利率提升8.66个百分点至42.45%，依靠持续优化成本结构盈利能力继续提升。

公司2021年资产减值损失预计约14亿元，其中Q4单季度资产减值损失约11亿元人民币，主要由于全球芯片供应紧张情况下，公司对关键物料提前备料，短期对公司的净利润产生影响，公司提前备货确保各业务线正常运营，体现对供应链管理的重视。

科技创新大周期，主设备龙头有望乘风破浪。

公司作为全球主设备龙头，在5G、ICT、消费电子等领域均充分布局，通过持续研发投入积累丰富产品技术经验，同时注重合规和规范化管理，供应链管理能力也持续提升。

在当前发展数字经济大背景下，公司作为信息技术龙头，各块业务均有望实现持续增长。

近年来公司基本面持续好转，经营情况稳健向上，在科技创新及数字化升级大趋势下，公司有望抓住历史机遇，打开新成长空间。

投资建议：我们预计公司三大业务板块还将继续稳健发展，其中政企业务和消费者业务有望继续保持较高增速。

我们预测公司2022-2024年归母净利润为87.9、98.0、105.7亿元，对应EPS为1.86、2.07、2.23元，当前股价对应PE分别为13.8、12.4、11.5，维持“买入”评级。

风险提示：5G网络设备价格下降；中美贸易摩擦加剧。