华宝证券-2022年3月资产配置报告：看好高优先级新老基建-220308

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宏观逻辑：海外方面，当前俄乌紧张局势仍在持续，相关大宗资源品价格大幅上涨，推升业已高企的通胀进一步上扬，这也带来主要发达经济体加息/缩表的预期愈发强烈，使得全球经济陷入“滞涨”风险的概率加大。

国内方面，2022年经济增长目标为5.5%，略超预期，“稳增长”成为明牌，各部委将多举措并举，全面发力稳增长，以保持经济运行在合理区间。

股票市场方面，一方面受俄乌紧张局势影响，避险情绪上升；另一方面，也取决于国内宽信用的见效程度与海外加息演绎进程的双重力量对比变化。

短期内建议继续关注稳经济相关板块投资机会。

债市方面，利率本月可能比较焦灼，即使有货币政策的放松也只是波动，债市逻辑更主要的是受较高通胀预期+国内经济目标较高+完成意愿强的因素影响，预计在当前位置震荡的概率较大。

资产配置观点：股票：增配。

延续我们今年以来的推荐方向，整体回归均衡配置，掘金低估领域，持续关注“稳增长”板块的投资机会。

首推确定性高的基建产业链，其中老基建重点推荐地下管网、能源基地；新基建重点推荐5G、东数西算、工业互联中产业数字化相关领域的投资机会。

其次，在避险情绪消退以及海外加息落地后，可择机配置业绩增速和确定性较强且估值处于合理偏低的成长板块，如光伏、半导体等领域。

债市：利率债：减配。

宽信用周期逐步开启后，债市难见系统性上升趋势，整体以震荡为主。

信用债：标配短久期高等级信用债。

建议配置久期较短且具有一定安全边际的品种。

黄金：减配。

短期内受俄乌紧张局势影响，金价迭创新高。

不建议继续追高。

风险：国际形势演变超预期；美联储加息/缩表超预期；国内经济下滑超预期；疫情演进超预期。