中诚信国际-2022年“两会”地方政府债券点评：三问2022年地方政府债券-220308

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主要内容：2022年《政府工作报告》强调积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续，并作出赤字率2.8%、专项债新增限额3.65万亿的安排。

在稳增长压力不减、赤字率下调的背景下，地方债要持续发挥投资引导、稳定经济增长的作用。

那么，2022年地方债发行规模将会如何？新增专项债投向哪里？资金使用效率能否有实质性提升？这些问题对于地方政府债券的能否高质量发展、能否有效发挥投资引导作用至关重要。

如何看待2022年地方债发行规模？新增债达4.37万亿，稳增长需求下新增专项债与去年持平新增一般债额度0.72万亿元，较去年减少0.1万亿；新增专项债额度3.65万亿元，与去年持平，全年发行将“前置”。

再融资债或超3万亿，再融资专项债或超万亿2022年用于偿还到期债券的再融资地方债或发行2.4万亿元左右；考虑偿还存量债务的再融资债，全年再融资地方债发行规模可能超过3万亿。

新增专项债投向哪里？“两新一重”仍为最主要投向领域2022年专项债仍将重点用于“两新一重”领域，并更多投向新开工项目，其中“一重”依然是主流，“新型城镇化”有望明显发力，“新基建”也将稳步推进。

民生领域预计保持稳定专项债将继续向教育、医疗卫生、养老、文体设施等民生领域倾斜，稳定保持较高的支持规模，且侧重于解决城乡、区域资源失衡，重点领域投入不足等补短板问题。

乡村振兴领域将越发成为专项债重要投向之一乡村振兴类专项债将越发成为2022年新增专项债的重要投向领域之一，且该类债券目前基数小、增速快，未来亦有较大的发展空间。

“双碳”目标驱动下持续支持绿色低碳领域专项债资金将持续投向绿色低碳领域，充分发挥政府投资引导作用，带动更多社会资本投向双碳领域。

资金效率能否有提升？若中央在专项债资金绩效管理、用途调整、项目穿透式监测、信息公开平台管理、高频调度发行使用情况等方面密集出台的一系列政策措施能够得以严格落实，则长期来看确实能规范专项债的发行使用。

但短期内，在经济下行压力加大、房地产严监管持续等因素综合作用下，专项债资金使用效率和项目收益质量偏低问题尚未得以扭转，专项债撬动社会资本力度不足问题也亟待改进，需持续关注三方面潜在风险。