佛山金控期货-铜铝周度策略2022年3月第2周-220307

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铜：周内俄乌战事延续，前半周仍在维持低库存下跟涨海外的故事，而后半周在鲍威尔“基本确定”加息起点后，内外连动走强，周度环比上行3.11%。

产业基本面上：TC维持上行，供应放量预期不改；精废价差虽大幅走高，但短期受限于财税40号文的落地细节忧虑及订单偏弱的表现，精铜采购也低迷；进口亏损大幅扩大之后，洋山铜溢价断崖式下滑，保税区库存出现淤积；平水铜现货升水周内小幅回升，但伦铜现货升水却连续回落；国内下游铜杆开工、加工费持续走暖，且沪铜仓单亦回升乏力，而海外伦铜库存流出连续走弱下，产业端外强内弱格局有所松动。

后市展望：宏观上，美联储3月议息会议启动25bp加息基本落地，货币紧缩预期基本消化。

而俄乌战事的延续，加剧了全球供应链修复的压力，推升经济滞涨风险。

美元指数携铜共舞的这段疯狂时刻，或在提前消费滞涨行情。

产业端看，国内现货交投有所好转，进口亏损持续的情况下库存增幅显著趋弱，而海外库存流出趋缓现货升水连续走低，正在松动外强内弱的格局，短期国内产业复苏迹象优于海外。

整体来看，货币政策近端对价格的影响，基本已消化。

近端低位库存和现货高升水结构支撑盘面运行，短线维持震荡判断。

中线则背靠国内地产改善、基建落地、海外出口利润维持的主线设好止损逢低轻仓试多。

策略：关注能源供应问题的解决，欧洲目前脆弱的能源供应叠加高企通胀的持续必将损伤经济的修复，为铜的海外消费带来阴霾。

短期战事延续下，关注库存能否持续流出，单边持仓波动较大，空仓者暂观望。

美元指数高位运行下，压制商品整体估值，“警惕”美方提出确实可行的能源供应、全球运输供应链缓和等相关措施，或将引起潮水退去带动盘面价格回落。