美尔雅期货-国内外基本面相背，内外盘锌价分化-220307

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宏观：俄乌局势未见缓和，双方谈判未见实质性进展，受此影响，欧洲基准天然气价格大幅上涨，远远超出前高，到达创纪录的高位。

3月2日，美联储主席鲍威尔参加众议院金融服务委员会的听证会时表示，在美国经济持续复苏和通货膨胀高企的大背景下，他倾向于提议并支持美联储在3月份货币政策会议上加息25个基点，略低于市场预期。

3月5日两会的政府工作报告正式发布，表示5.5%的全年GDP增速目标较为乐观，强调稳增长需要主动作为。

基本面：根据SMM，进口锌精矿周度加工费环比再增25美元/吨，至165美元/吨，进口矿宽松趋势愈明显，不过国产矿加工费仍旧维持在3750元/吨的绝对低位，进口矿偏紧局面迟迟未见改善。

后续若进口矿加工费能保持连续回升，或可带动国产矿加工费向上，属于潜在利空。

当前下游疲软，叠加在外盘带动下，锌价高企，下游采购意愿低，社会库存仍在累积，迟迟未见库存高点，无论是累库幅度，还是累库时长均超出预期。

因此，当前接近26000的锌价下，就国内基本面而言，利空明显。

但俄乌局势前景不确定性极大，欧洲天然气价格大幅超出前高，欧洲能源供应及精锌供应的前景风险激增，LME锌明显强于沪锌。

一句话概括近期锌的基本面，即：内外基本面劈叉，国内的利空被外盘强大的升力所掩盖了。

策略：当前内外基本面劈叉，国内的利空被外盘强大的升力所掩盖了，表现出来的结果就是，内盘锌价虽然也偏强运行，但上行趋势、幅度远不如LME锌。

操作方面，战争前景难以预期，短期内仍有被外盘拉动向上的可能，多空博弈下波动剧烈，短期建议观望，中长期可待俄乌局势较为明朗后偏空对待。