天风证券-行动教育-605098-业绩符合预期，学员规模、课程品质持续提升-220308

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2021年营收5.6亿元同增47%，归母净利1.7亿元同增60%行动教育发布2021年业绩快报，全年营收5.55亿元同增46.62%，其中21Q1-4营收及增速分别为0.75亿（+103.0%）、1.67亿（+68.8%）、1.14亿（+26.7%）、1.99亿（+30.4%）；归母净利1.71亿元同增60.05%，其中21Q1-4归母净利及增速分别为0.04亿（+149.3%）、0.72亿（49.4%）、0.32亿（+78.5%）、0.62亿（+26.2%）。

本期业绩增长主要系公司上市后品牌影响力提升、市场开拓及经营状况良好；公司组织规模扩大，业务能力提升，培训和咨询业务订单充足所致。

2021年公司成为国内管理教育领域首家上市公司，提升品牌影响力，组织规模持续扩大，提升业务能力，市场开拓及经营状况良好，培训和咨询业务订单量充裕充足。

同时，公司课程研发活动秉承着“持续改进”原则，结合现有课程教学内容和效果，分析市场环境和客户需求的变化情况，同时运用多媒体、互联网等混合技术手段，以促成培训课程产品内容的实时更新和产品质量、教学效果的持续提升。

经济环境疲软激发中小企业学习需求，整合优质企业资源提供咨询及多样化服务。

一方面，我国较大存量中小企业可借助行动课程优化管理架构开拓发展视野以及丰富产业资源，优质且接地气的课程内容给中小企业真实帮助及启发；另一方面，公司深挖单一企业复购价值及客户间口碑转介绍，为后续提供财务税务定位等深度服务积蓄战略资源。

近期公司联手特劳特咨询推出定制课程市场反馈好，课程时长浓缩为5天半，借助外部优质实战内容丰富课程体系，提升培训效果，通过提供差异化课程服务满足多样化市场需求；同时充分利用自身销售渠道加大优质课程推广，实现共赢。

未来行动充分借助上市平台打造优质企业培训内容聚合平台。

维持盈利预测，给予买入评级。

行动定位服务中小企业家的实效性商学院，通过优质教学内容且持续完善的培训计划，提供高质量EMBA课程，在企业人才、战略、绩效、财务、营销、企业大学等领域打造专业培训服务。

我们预计公司21-23年净利分别为1.7亿、2.3亿、3.2亿；PE分别为24x、18x、13x，建议积极关注。

风险提示：招生不及预期，核心高管流失，疫情影响加剧等风险。

业绩快报为初步测算结果，具体财务数据请以公司披露的年报为准。