兴业证券-统一企业中国-0220.HK-全年营收创新高，盈利有所恢复-220308

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投资要点公司公布2021年业绩：从全年来看，营收252.3亿元，同比+10.8%；毛利润82.2亿元，同比+1.9%；毛利率32.6%，同比-2.8p.p；归母净利润15.0亿元，同比-7.7%；归母净利润率5.9%，同比-1.2p.p。

从下半年来看，营收122.2亿元，同比+11.7%；毛利润36.9亿元，同比-4.0%；毛利率30.2%，同比-4.9p.p；归母净利润6.5亿元，同比+16.6%；归母净利润率5.3%，同比+0.2p.p。

公司拟派发期末现金股息每股0.42元。

我们点评如下：全年营收创历史新高：营收252.3亿元，同比+10.8%。

饮品业务收入高增长。

全年营收147.4亿元，同比+17.3%。

其中，茶饮料收入62.7亿元，同比+15.2%；果汁饮料收入22.2亿元，同比+40.6%；奶茶收入57.4亿元，同比+13.3%。

食品业务收入稳增长。

全年营收95.2亿元，同比+1.1%。

其中，方便面收入90.1亿元，公司主要方便面的品牌力均得到大幅提升。

盈利能力恢复，毛/净利润率略有下降。

毛利润82.2亿元，同比+1.9%，毛利润率32.6%，同比-2.8p.p。

主要因为原材料价格上涨及促销折扣力度加大导致毛利率略有下降。

归母净利润15.0亿元，同比-7.7%；归母净利润率5.9%，同比-1.2p.p。

销售及市场推广开支略有上升，同比+3.6%；销售及推广费用率为22.0%，同比-1.5p.p，主要由于公司削减不必要的品牌投放宣传，全年销售及市场推广开支主要为业务员热水农户及运输费用同比增加所致。

我们的观点：公司将持续聚焦资源发展多品类业务。

从渠道来看，公司将继续推进线上电商渠道的构建，通过KOL/KOC链接年轻群体并实现粉丝互动；同时，持续开拓销售网点，并进行线上与线下全渠道布局。

从品牌来看，公司将继续进行品牌推介会、明星代言、IP联名等方式强化核心品牌及推广新品牌。

公司也将提高产品研发及创新能力，筑高企业“护城河”。

此外，公司将持续关注包材价格，保持与上游供应商的稳定，实现长久的可持续发展。

2022年3月7日收盘价对应Wind一致预期2022年PE估值16倍。

风险提示：原材料价格变动超预期；费用超预期;疫情等不确定性影响。