国盛证券-艾德韦宣集团-9919.HK-业绩增长亮眼，持续探索多元业务布局-220308

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事件：艾德韦宣发布全年业绩公告，2021年全年实现收入9.04亿元，同比+97.4%；归母净利润9248万元，同比+294.86%。

其中2021H2实现收入5.19亿元，同比+34.35%，归母净利润5698.9万元，同比+33.5%。

体验营销强势恢复，数字营销持续突破。

收入来看：2021年公司体验营销、数字新营销、IP拓展业务分别实现收入6.86亿元/2.02亿元/1634.5万元，分别同比+120.24%、51.36%、23.27%，占营业收入比重分别为75.9%、22.3%、1.8%。

其中：1）体验营销业务：公司作为高端品牌体验营销市场龙头受益于国内奢侈品行业高增，叠加2020年疫情影响下低基数且2021年疫情整体有所收敛、线下营销活动恢复，2021年公司完成线下活动超过200场，体验营销收入高速增长。

2）数字营销业务：公司为多个品牌提供公共关系日常维护并为LEGO等品牌落地多项数字营销活动；且新业务直播电商全年实现GMV4.74亿元，拉动数字营销板块高增。

3）IP拓展业务：公司于2021年分别举办一场环法自行车赛事以及一次西甲俱乐部之夜。

盈利能力来看：公司毛利率同比+0.82pct至29.6%，销售费用率同比-3.84pct至9.50%，管理费用率同比-4.36pct至4.72%，综合来看，公司净利润率同比+5.12pct至10.23%。

多元业务拓展，立足优势发展多点开花。

2021年起，公司立足现有优势，在数字化和创新方面加大布局。

1）2021年，与远景娱乐成立合资公司拓展直播电商业务；成立泛时尚MCN业务品牌AvantPlus，专注明星达人的商务经纪与社交平台运营业务；2）与香港置地、复星时尚合作；3）2022年公司布局元宇宙业务，与快为科技成立合营公司，有望赋能商业闭环。

4）2022年，公司与上海设计周达成战略共创伙伴，全力参与上海设计周新十年的品牌推广及运营，新IP有望于2022年厚增利润千万量级。

长期来看，公司业务以数据互动营销为核心，不断加快数字化能力的全面营销布局，为客户提供“线下+线上+元宇宙”一站式全方位营销服务解决方案，以“内容+营销+技术”为导向，打造全球领先的泛时尚数据互动营销集团。

投资建议：公司作为国内领先的泛时尚数据互动营销公司，团队经验丰富、客户基础稳固、线上线下全整合优势凸显；其高奢体验营销业务相对同行具备优势，并凭借原有品牌商及人员积累，顺应营销线上化、多元化趋势，全渠道整合、不断加码，业绩有望稳定增长；并不断挖掘元宇宙、新IP等业务新增长点，有望赋能商业闭环。

我们预计公司2022、2023、2024年分别实现归母净利润1.27亿元/1.63亿元/2.05亿元，分别同比+36.8%/28.9%/25.5%。

维持目标价2.8港元，维持“买入”评级。

风险提示：1）客户因不可抗因素流失；2）疫情反复、阻碍线下活动开展；3）行业竞争加剧。