东海证券-宏观策略日报：第三轮俄乌谈判无实质结果-220307

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投资要点：第三轮俄乌谈判无实质结果据央视新闻消息，当地时间3月7日晚，第三轮俄乌谈判结束后，乌克兰总统办公室顾问波多利亚克表示，俄乌第三轮会谈没取得能实质改善局势的结果。

俄罗斯代表团团长梅津斯基则表示，俄方希望人道主义走廊从明天开始运行，乌克兰方面对此给予了保证。

俄罗斯对与乌克兰在布列斯特州会谈的期望未能实现。

俄罗斯方面还表示，与乌克兰方面的谈判还会尽快举行，但是俄罗斯不对下次谈判取得成果抱有幻想。

而此前，据央视新闻消息，欧盟委员会希望在8日提出与俄罗斯快速脱钩的计划，美国也正在考虑实施石油禁运，而德国则想要继续从俄罗斯进口能源。

德国总理朔尔茨当地时间7日明确表态称，短期内完全杜绝从俄罗斯进口能源是不可能的。

德国的化石燃料高度依赖俄罗斯。

根据联邦经济部发布的数据，俄罗斯在德国化石和天然气进口中所占的份额约为55%，煤炭进口约占50%，原油进口约占35%。

而在欧盟范围内，约有40%的天然气进口来自俄罗斯。

周一全球金融市场振幅较大，原油大幅高开后回落，但收盘仍明显收涨；欧股大幅低开，盘中跌幅收窄；美股大跌，道指跌超800点，纳指跌3.6%；LME镍，盘中一度涨超90%，触及55000美元/吨的历史新高，收盘涨74.28%报50400美元/吨，在全球镍库存处于十年以来低位的情况下，俄乌局势引发市场对全球最大镍生产商之一的俄罗斯诺里尔斯克镍业的镍供给形成担忧。

出口增速回落，但仍有韧性据海关总署统计，2022年1-2月，以美元计价，出口同比16.3%，前值20.9%，进口同比15.5%，前值19.5%，贸易顺差1160亿美元，前值717.1亿美元，去年同期970.6亿美元。

出口增速回落但仍有韧性。

虽然出口同比增速较去年12月有所下滑，但整体仍处高位，体现出一定的韧性。

从今年全年来看，出口增速逐步回落的概率较大，但短期仍将维持相对较高的景气度。

短期仍有韧性的原因：1）6月以前出口基数相对不是太高，叠加目前商品价格仍处高位，价格因素仍会有明显支撑。

2）前两月韩国出口同比增速17.8%，显示外需景气度虽然小幅回落，但整体仍然不弱。

年内出口增速逐步回落的原因：1）下半年出口基数将明显抬升。

2）全球来看，本轮疫情已逐步好转，海外限制政策已逐步放开，中国出口的替代效应可能有所减弱。

3）海外对商品的消费需求逐步转向对服务消费的需求。

4）人民币表现较为强势，即使出现一定程度的贬值，我们认为空间也相对有限，汇率上会影响出口。

5）地缘政治因素持续发酵，原油、天然气等商品价格大幅上涨导致全球通胀仍处高位，可能影响全球经济的复苏，导致外需出现一定的不确定性。

农产品、钢材、集成电路出口增速较高。

分产品来看，农产品同比21.5%，前值17.7%；钢材同比34.4%，前值84.9%，虽然回落较多，但仍明显高于整体出口增速；纺织纱线同比11.9%，前值16.21%，全球疫情好转可能导致需求略有下降；服装及衣着附件同比6.1%，前值14.5%；高新技术产品同比14.7%，前值23.08%；机电产品同比12.5%，前值18.12%。

其中机电产品有所分化，手机、家用电器分别由33.19%和17.59%降至1.2%和-3.6%，集成电路由20.96%升至27.7%。

总的来看，我们维持出口短期韧性，年内逐步下滑的判断，下半年对经济的支撑作用可能会有明显的减弱。

融资余额减少。

3月4日，A股融资余额16281.06亿元，环比减少53.36亿元；融资融券余额17229.50亿元，环比减少73.12亿元。

融资余额减融券余额15332.62亿元，环比减少33.59亿元。

陆股通净流出，港股通净流入。

3月7日，陆股通当日净买入成交-82.71亿元，其中买入成交535.08亿元，卖出成交617.79亿元，累计净买入成交16492.88亿元。

港股通当日净买入成交54.49亿港元，其中买入成交259.92亿港元，卖出成交205.43亿港元，累计净买入成交22475.31亿港元。

货币市场利率上涨。

3月7日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为2.0390%，上涨13.70BP，SHIBOR一周为2.0680%，上涨2.00BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为2.0285%，上涨13.60BP，一周为2.0603%，上涨2.52BP。

中债国债到期收益率10年期为2.8126%，上涨0.01BP。

欧美股市大幅下跌。

3月7日，道琼斯工业平均指数报收32817.38点，下跌2.37%；标普500指数报收4201.09点，下跌2.95%；纳斯达克指数报收12830.96点，下跌3.62%。

欧洲股市，法国CAC指数报收5982.27点，下跌1.31%；德国DAX指数报收12834.65点，下跌1.98%；英国富时100指数报收6959.48点，下跌0.40%。

亚太市场方面，日经指数报收25221.41点，下跌2.94%；恒生指数报收21057.63点，下跌3.87%。

美元指数上涨。

3月7日，美元指数上涨0.76%，至99.2599。

欧元兑美元下跌0.70%，至1.0857。

美元兑日元上涨0.39%，至115.2820。

英镑兑美元下跌0.99%，至1.3107。

人民币兑美元即期汇率报收6.3183，升值0.01%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.3257，升值0.02%。

人民币兑美元中间价报收6.3478，贬值0.30%。

黄金、原油上涨，伦铜下跌。

3月7日，COMEX黄金期货上涨1.36%，报收2001.80美元/盎司。

WTI原油期货上涨4.63%，报收120.32美元/桶。

布伦特原油期货上涨5.35%，报收124.37美元/桶。

COMEX铜期货下跌3.45%，报收4.7490美元/磅。

LME铜3个月期货下跌2.69%，报收10315美元/吨。