西部证券-1~2月进出口数据点评：出口韧性延续-220307

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核心结论1-2月，我国出口金额（以美元计）同比增长16.3%，前值20.9%。

进口金额（以美元计）同比增长15.5%，前值19.5%。

贸易差额为1159.5亿美元，前值944.6亿美元。

外需总体平稳，出口韧性依然较强。

以美元计价，我国1-2月出口增速较前值下降4.6个百分点，增速虽有所回落但总体上仍处高位，说明外需表现依然平稳。

从对重点商品的量价拆分来看，1-2月价格因素对出口增速的贡献继续上升。

2月摩根大通全球制造业指数录得53.6%，仍处较高景气区间，且较1月回升0.4个百分点，表明全球制造业继续保持温和复苏态势，对我国出口形成一定支撑。

机电和高新技术产品增速回落。

以美元计价，1-2月农产品、机电产品、高新技术产品增速分别为21.5%、12.5%和14.7%，前值分别为17.7%、18.1%和23.1%，农产品高增，机电产品和高新技术产品增速回落。

从具体品类来看，和12月相比，手机（+1.2%）、家用电器（-3.6%）、汽车零配件（+5.2%）、船舶（-1.8%）、医疗仪器与器械（+6.0%）、自动数据处理设备及其零部件（+9.7%）增速回落明显；肥料（+26.6%）、音视频设备及其零件（-7.5%）、汽车（+103.6%）、液晶显示板（+31.4%）增速大幅上升。

对东盟出口增速回升，欧美日回落。

分国别来看，除对东盟的出口增速由去年底的12%上升到13.3%外，对美国（13.7%）、欧盟（24.0%）、日本（7.4%）的出口增速均有不同程度的回落。

对东盟出口增速回升的原因，一方面可能与RCEP落地后进一步促进我国与东盟之间贸易往来有关；另一方面与东南亚疫情减弱后需求改善也有一定关系。

另外，我国对美国和欧盟出口仍然保持在较高水平，在一定程度上与欧美防疫政策放松，疫情影响减弱，需求保持扩张态势有关。

短期出口仍将保持韧性。

往后看，我们认为出口短期仍能维持一定的高景气，而后大概率逐季回落。

1）短期外需保持强劲。

2月以来八大枢纽港口集装箱吞吐量连创新高，主要由外贸需求拉动。

PMI新出口订单指数也已连续两个月反弹，2月录得49%，为去年4月以来新高。

2）短期内出口价格仍维持高位。

我国出口集装箱指数CCFI持续攀升，仍保持在历史高位，价格层面对出口的支撑作用或将持续一段时间。

3）全球供应链问题能够持续改善尚待观察。

美国制造业PMI供应商交付指数在连续3个月回落后，2月再次上升。

若海外供应链问题不能得到持续性的改善，我国出口增速仍有支撑。

风险提示：全球疫情恶化超预期；全球经济超预期下行；国内政策变化超预期。