德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第2期：俄乌冲突的短长行业线索-220307

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行业配置建议：对俄制裁持续落地，把握短期事件催化及长期国产替代两条线索。

a.地缘冲突短期催化行业：1）油服、油运；2）钾肥；3）半导体材料&功率半导体；4）粮食农产品；5）银行。

b.自主可控长期赛道：1）大宗油气、矿产、粮食农产品；2）半导体设备；3）国防军工。

c.能源革命成长赛道：1）风电&光伏；2）新能源汽车&零部件；3）装配式建筑。

上游原料：2022年1月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比上行；石化行业，炼化及贸易环比景气度内部分化，油气开采、油服工程环比景气度上行；基化行业，化学原料、化学制品、化学纤维、橡胶及农化制品环比景气度内部分化，塑料下行；钢铁行业，普钢环比景气度下行，特钢、冶钢原料环比景气度上行；有色金属行业，贵金属、工业金属、小金属、能源金属及金属新材料环比景气度均上行；建筑材料行业，水泥环比景气度下行，玻璃玻纤上行，装修建材内部分化。

中游制造：2022年1月，电力设备行业，电池环比景气度内部分化；机械设备行业，工程机械景气度下行；电子行业，消费电子景气度内部分化，半导体、光学光电子及元件内部分化；国防军工行业，航海装备环比景气度上行。

下游消费：2022年1月，农林牧渔行业，总体环比景气度上行，种植业环比景气度分化，渔业、养殖业及农产品加工环比景气度下行；食品饮料行业，非白酒、休闲食品环比景气度上行，白酒、调味发酵品环比景气度下行，饮料乳品内部分化；医药生物行业，医疗服务环比景气度下行；轻工制造行业，造纸环比景气度内部分化；汽车行业，整体、乘用车环比景气度下行，商用车环比景气度内部分化；传媒行业，游戏、影视院线及出版环比景气度上行；休闲服务行业，酒店餐饮、旅游及景区环比景气度下行。

金融房建：2022年1月，非银金融行业，券商环比景气度下行，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度量价分化；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，基础设施环比景气度内部分化，专业建设、房屋建设环比景气度下行。

支持服务：2022年1月，公用事业行业，燃气环比景气度下行；环保行业，环境治理环比景气度内部分化；交通运输行业，整体环比景气度下行，航空机场及港口航运环比景气度上行，铁路公路、物流环比景气度分化。

风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。