浙商证券-家用电器行业点评报告：扩内需、稳地产、城市化，家电迎来新机遇-220307

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报告导读国务院发布2022年《政府工作报告》，我们从扩大内需、地产改善、城市化建设三个维度发掘家电行业发展的新机遇。

投资要点坚定扩大内需，建议关注下沉市场消费升级机会1）国务院发布2022年《政府工作报告》中提出要推动消费持续恢复，多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。

推动线上线下消费深度融合，促进生活服务消费恢复，发展消费新业态新模式。

2）同时，国家鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新，并提出完善农村电商建设，我们认为这将进一步刺激下沉市场需求。

3）同时，我们建议关注下沉市场家电消费升级的趋势，根据《2021年中国家电市场报告》数据，四线至六线市场万元以上洗衣机的零售额同比+163%，8000元以上高端冰箱的零售额同比+105%，8000元以上彩电的零售额同比+142%，8000元以上空调的零售额同比+37%，增幅均高于北上广等一线城市。

地产政策边际放松信号明显，利好强后周期属性的大家电1）本次政府工作报告对于地产方面的政策提出“三稳”（稳地价、稳房价、稳预期），并坚持“房住不炒”的定位，探索地产的新发展模式、租购并举、全面落实长效机制，地产政策边际放松信号明显。

2）在“房住不炒”以及实现房地产行业的良性循环和健康发展的总基调下，刚需和改善性等合理住房需求全方面得到重视。

近期多城下调首付比例至20%，下调房贷利率，按揭放款速度加快，政策回暖有望带动地产边际改善，带动家电消费需求，地产后周期属性较强的白电和厨电有望受益。

城乡一体化+新型城市化，加速家电替换和家电渗透1）2022年政府工作报告指出，推进城乡一体化和新型城镇化。

城市化率提升释放家电新需求，城乡一体化提升乡村人口生活质量，激发消费者对吸油烟机等城镇生活用品的需求。

2）2022年政府将提升新型城镇化质量，开展老旧建筑和设施安全隐患排查整治，再开工改造一批城镇老旧小区，我们认为旧房改造将创造新的家电购置需求。

风险提示消费需求不及预期；宏观经济下行。