长城国瑞证券-医药生物行业双周报2022年第5期总第54期：2022年政府工作报告划定医疗健康领域工作重点-220307

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行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为1.89%，在申万31个一级行业中位居第4，跑赢沪深300指数（-3.33%）。

从子行业来看，医药生物三级行业中，医药流通、原料药、其他生物制品板块涨幅居前，涨幅分别为9.52%、7.77%、3.67%。

估值方面，截止2022年3月4日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为29.22x（上期29.11x），低于负一倍标准差。

医药生物申万三级行业原料药、化学制剂、中药、血液制品、疫苗、其他生物制品、医药流通、线下药店、医疗设备、医疗耗材、体外诊断、诊断服务、医疗研发外包、医院、其他医疗服务PE（TTM整体法，剔除负值）分别为36.45x、28.76x、29.66x、34.41x、27.26x、27.61x、13.40x、28.68x、42.50x、16.60x、19.76x、19.30x、61.22x、68.81x、82.33x。

本报告期，两市医药生物行业共有29家上市公司的股东净减持8.32亿元。

其中6家增持10.26亿元，23家减持18.58亿元。

截止2022年3月4日，我们跟踪的387家医药生物行业上市公司中有212家披露了2021年业绩预告。

其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为84/20/26家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2020年归母净利润为正的公司有89家。

重要行业资讯◆《医疗机构检查检验结果互认管理办法》3月1日起实施◆十五部门印发《“十四五”健康老龄化规划》◆政府工作报告划定2022医疗健康领域工作重点投资建议：2022年政府工作报告提出了医疗健康领域2022年目标及工作任务，报告内容覆盖三大方面：1、继续做好常态化疫情防控；2、提高医疗卫生服务能力；3、加强社会保障和服务。

集中带量采购改革已进入常态化、制度化新阶段，药品、高值医用耗材、生物制品、中成药等均受到不同程度的影响，未来保质控费依然是医药政策的主旋律。

同时，医疗改革持续纵深推进，政策坚持以群众需求、解决问题为导向，着力解决人民群众普遍关心关注的民生问题。

本报告期医药行业板块估值水平仍显著低于行业均值，略低于行业负一倍标准差水平，估值处于历史底部区域，当前行业投资价值凸显，我们建议加大行业的配置比重，关注六个方面的投资机会:一是2021年年报、2022年一季报业绩披露在即，关注年报和一季报业绩有望高增长或超预期的优质标的；二是随着《“十四五”医药工业发展规划》正式发布，在医保控费的大前提下，创新和国际化将是未来行业的核心主线，建议关注创新驱动型公司、具有国际化能力的制药企业；三是CXO行业，CXO行业估值处于历史底部，逆势关注订单充足且当前估值合理的公司；四是目前估值较为合理、企稳回升的药店连锁公司；五是关注消费性医疗版块，在医保控费的大背景下，具有消费属性的眼科、医美等医疗子行业拥有政策免疫性，消费升级将带动其发展；六是关注中药板块，《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》的发布，表明国家对中医药传承、创新发展的决心，将给中医药行业带来积极的作用。

风险提示：医保谈判品种业绩释放不及预期；新冠疫情反复；政策不确定性。