国金证券-纺织品和服装行业研究周报：需求旺盛、产能扩张，关注上游龙头长期成长-220306

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周观点及投资建议申洲国际：21年外部不利因素已充分体现，长期竞争优势不改。

公司发布业绩预警，2021全年税后净利润31亿元-35亿元，同比下降31%-39%，盈利不达预期主要来自疫情导致工厂停运、汇兑损失、生产成本提升。

从经营情况来看，生产端截至目前复工复产、接单顺利，新投产工厂完成爬坡且柬埔寨和越南工厂共扩招1万人，今年产能有望充分释放；需求端与国际客户合作持续深化，综合来看长期壁垒不变、22年修复弹性大，建议重点关注。

华利集团：品牌订单需求旺盛，越南扩产计划有望提速。

公司发布业绩快报，预计21年实现收入174.7亿元（+25.4%，还原美元口径同增34.1%），净利27.6亿元（+47.3%，还原美元口径同增57.6%），处于此前业绩预告中枢，符合预期。

4Q21单季度公司收入同比增长33.46%、归母净利润同比增长37.39%。

从经营层面来看，订单端主要客户订单大幅增长，Asics、On等新客户的订单也达到量产出货；供给端方面全年预计产能达到2.1亿双，产能提升主要来自老厂扩建以及新厂爬坡顺利。

投资建议：上游端建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材、华孚时尚；下游端建议关注产品设计领跑、品牌势能优越的李宁，以及跑鞋优势凸显的特步国际等。

数据及公告跟踪行情回顾：上周（2022年2月28日~2022年3月4日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌-0.11%、跌-2.93%、跌-1.68%，纺织服装板块涨0.39%，其中纺织板块涨0.47%、服装板块涨1.00%。

原材料价格：328级棉现货22700元/吨（0.11%，周涨跌幅)；美棉CotlookA134.45美分/磅（-0.15%）；内外棉价差1392元/吨（11.63%）。

重点公司公告：1）百隆东方：公示2021年度业绩快报，实现营业总收入76.76亿元，较上年同期增长25.12%；归母净利润13.84亿元，较上年同期增长278.09%；扣非净利13.39亿元，较上年同期增长365.84%。

2）森马服饰：公司近日接到股东邱坚强先生的通知，获悉邱坚强先生所持有本公司的部分股份办理了解除质押及质押，解除质押股份总数为4800万股，占其所持股份比例为13.35%，占公司总股本比例为1.78%。

而质押股份总数为5300万股，占其所持股份比例为14.75%，占公司总股本比例为1.97%。

风险提示疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。