方正中期期货-铅期货周报-220306

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摘要：【行情复盘】上周金属期货普涨，沪铅主力合约Pb2204仍窄幅震荡，收盘价15480元/吨，周度下跌0.58%；相比之下，伦铅日线六连阳，呈现外强内弱格局，伦铅收盘价2464.5美元/吨，周度上涨3.75%。

【重要资讯】1）3月4日，LME铅库存录得43200吨，较上一日减少975吨；2）据SMM调研，上周（2月26日~3月4日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.21%，上周原生铅冶炼厂开工率较上周环比上涨0.75%。

3）据SMM调研，截止3月4日，五地铅锭库存总量至10.68万吨，较上周五（2月25日）环比上升0.77万吨；较周一（2月28日）上升0.34万吨，且连续四周上升。

【操作建议】LME铅库存低位继续下降，截止4日仅43200吨，周内减少1150吨，减少幅度为2.59%，不断刷新逾十三年最低位；国内SMM五地铅锭库存总量连续四周上升，已至10.68万吨，外强内弱的铅价局面延续；需求端，蓄电池企业仍在消化节前库存，叠加季节性消费淡季使铅价上行动力不足；供给端，东欧局势持续恶化，欧洲能源价格继续高涨，将会通过冲突→能源断供→欧洲冶炼成本上升的逻辑链传导至下游，冶炼企业成本居高不下将有力支撑铅价。

国内供应市场上冶炼端生产增减不一，但整体呈恢复趋势；政策面，上周一(3.1号)涉及废电瓶增值税政策发布，多数再生铅炼厂和废电瓶持货商处在观望阶段，观望以待后市对于再生资源税政策的反应，预计铅价短期在下方含税废电瓶成本支撑下仍将横盘整理。

中长期来看，再生铅产能持续扩张，铅市处于过剩局面，铅价上方空间相对有限，仍以震荡思路对待，铅价上方压力位15800。