浦银国际-2022年政府工作报告：“主动作为”，稳住的不只是增长-220307

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从调整预期出发：中国经济内部面临“三重压力”（需求收缩、供给冲击、预期转弱）。

2022年的政府工作报告除了具体提出了改善需求和供给的政策外，我们认为对于扭转预期也起了很大作用。

调整预期在宏观政策中有着不可忽略的重要性，因为预期有自证的特征（self-fulfillingprophecy），无论是乐观或悲观的预期都可以形成螺旋性的发展，最终导致经济过热或过冷，如果不及时调整失衡的预期，宏观政策的有效性将会减低。

2022年工作报告直视当下的经济和民生问题，“今年我国发展面临的风险挑战明显增多”，但今年的报告中“积极”一词出现了17次（相比2021的11次），可以看得出政府决心的“爬坡过坎”稳住增长，而稳增长的前提更重要是要稳住预期、稳住信心。

如何看待超预期的增长目标？政府工作报告把今年的GDP增长定在5.5%左右，高于分析师平均预期（浦银国际：5.3%，彭博：5.1%，万得：5.2%），由于实际GDP增长高于目标是过去多年的常态，所以我们预期政府工作报告出台后会导致市场出现一波中国经济增速上调。

去年8.1%的GDP增长是一个高基数，叠加今年较大的外部风险，5.5%并不是一个容易的目标，但这再次显示“稳增长”的决心，正如报告中提到“这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。

5.5%也是切合长远发展目标，我们曾测算，若实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平的远景目标，2021至2025年中国GDP年增长率将需要达到4.9%。

报告也给出了今年CPI预测在3%，为2011年以来最高，现实地反应了目前全球通胀的问题，但也表示政府会接受略高的通胀预期，目前不会因为通胀风险而收紧增长政策。