中信证券-农林牧渔行业周观点：农产品涨价推高饲料成本，生猪头均亏损扩大-220307

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猪价底部震荡，农产品价格快速上涨可能进一步推高玉米、豆粕等饲料原料成本，头均亏损加大，或将加速产能去化。

继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

《2022年农业转基因生物监管工作方案》发布，保驾护航转基因产业化。

建议关注种业与生物育种板块，推荐具备转基因产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源和创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。

▍养殖：猪价底部震荡，饲料成本上行加速产能去化。

本周全国生猪出栏周均价12.39元/公斤，环比上升0.90%。

但目前整体生猪供给仍处于过剩阶段。

同时，豆粕、玉米等价格快速上涨，推动饲料成本上行，头均亏损加大，或将加速产能去化。

上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖股面临情绪和业绩修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

本周中速鸡均价6.83元/斤，环比下滑5.79%，同比下滑14.73%，节后消费有所回落，但随着行业前期父母代产能持续去化，我们预计2022H1年商品代出栏仍将处于相对低位，黄羽鸡景气有望维持高位，建议重点关注立华股份、温氏股份等。

▍动保：估值底部，关注非瘟疫苗催化。

2021Q3以来，受下游养殖亏损影响，动保景气下行，部分企业季度营收/利润同比下滑（禽动保低迷自2021年初已开始）。

受此影响，动保估值均已跌至历史低位。

长期来看，下游规模化进程、新疫苗研发等预计将持续推动动保行业扩容。

而在非瘟疫苗研发上，科技部近期公示了“动物疫病综合防控关键技术研发与应用”重点专项2021年度揭榜挂帅项目结果，兰研所非洲猪瘟亚单位疫苗等3条非瘟疫苗路径上榜。

结合前期部分企业向农业农村部申请非瘟亚单位疫苗应急评价申请，我们预计后续非瘟疫苗流程或将比较快，建议重点关注普莱柯等。

▍种业：严打非法转基因种子，保驾护航转基因产业化。

2月28日，农业农村部发布《2022年农业转基因生物监管工作方案》。

工作方案从研发试验、品种审定、制种、生产、销售、流通等全环节强化监管，严打非法转基因种子。

与往年相关工作方案相比，今年更加强调完善转基因大豆、玉米、棉花等品种管理，并新增对南繁基地监管、转基因品种审定、种子生产加工经营者管理责任等要求，更契合当前转基因产业化需要。

我们认为，工作方案进一步明确了转基因产业化的相关细节，并对非法转基因持续保持高压监管，保驾护航转基因产业化。

建议关注种业与生物育种板块，推荐具备转基因产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源和创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；政策不达预期；猪价不达预期；粮食价格波动；地缘政治风险等。

▍投资建议：猪价底部震荡，饲料原料成本提升，头均亏损加大，或将加速产能去化，继续建议关注温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

动保估值底部，重点关注普莱柯等。

《2022年农业转基因生物监管工作方案》发布，保驾护航转基因产业化。

建议关注种业与生物育种板块，推荐具备转基因产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源和创新能力的杂交玉米种业龙头登海种业。

继续推荐高成长绩优股海大集团、中宠股份、圣农发展等。