铜冠金源期货-铜2022年3月报：供应不确定需求回暖，铜价走势或震荡上行-220307

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宏观方面，美欧日PMI整体继续处于50荣枯线之上，显示了海外发达经济体良好的复苏态势；但是俄乌局势会带来一定不确定性。

国内2月制造业PMI超预期回升，预计后期随着部分重大基础设施工程和项目适度超前开展，基建投资有望提速，并带动需求继续回升。

供应方面，2022年2月铜精矿加工费出现上涨，体现了买卖双方对于今年铜精矿供应宽松的预期。

精炼铜方面，国内冶炼企业遭遇了限产和检修的影响，整体产量不及此前预期；同时进口大幅亏损情况下，预计也将回落。

再生铜方面，在财税新规下，再生铜市场陷入观望，成交低迷，供应或受一定影响。

需求方面，1、2月份国内终端需求整体依然处于较弱态势，特别是房地产市场弱势情况下，对于国内需求的拖累。

但是进入3月份之后，国内消费会逐步迎来旺季，市场需求有望企稳回升。

此外，国家对于基建的托底政策也逐步开始显现效果，因此目前来看，国内经济增长下行的压力依然较大，但是不能过分悲观。

预计未来一个月铜价走势震荡上行，主要在70000-75000元/吨之间波动。

风险点：国内疫情扩散超预期，全球经济复苏不如预期。