开源证券-永兴材料-002756-公司信息更新报告：锂盐景气度持续上行，静待碳酸锂二期项目投产-210803

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公司业绩符合预期，维持“买入”评级8月2日公司发布2021年半年度报告，实现营业收入30.47亿元（YOY+36.39%），实现归母净利润3.03亿元（YOY+85.31%）,实现归母扣非净利润2.43亿元（YOY+136.31%），基本EPS为0.76元。

公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.83、15.16、18.93亿元，EPS分别为1.68、3.74、4.66元，当前股价对应2021-2023年PE分别为58.8、26.5、21.2倍，维持“买入”评级。

特钢业务：产品结构持续升级，吨毛利有望逐步提升2021H1公司实现特钢销量15.19万吨，对应归母净利润1.95亿元，其中Q1、Q2销量分别达到7.16、8.03万吨，分别对应归母净利润0.94、1.01亿元。

由于原材料成本有所上涨，2021H1公司特钢板块毛利率降至11.63%，较2020年下降1.18pct，但得益于以销定产的经营模式，公司特钢产品吨毛利保持稳定，达到2065元，与2020年基本持平。

近年来，公司依托强大的人才资源与充足的研发投入，不断加快产品结构升级的步伐，产品吨毛利未来有望持续提升，我们预计2020-2023年公司特钢产品吨毛利将由2069元逐步增加至2300元。

锂电业务：碳酸锂二期项目即将落地，公司业绩将迎来集中释放2021H1公司实现碳酸锂销量5448吨，对应归母净利润1.08亿元，其中Q1、Q2销量分别达到2587、2861吨，分别对应归母净利润0.31、0.77亿元。

同时，2021H1公司锂盐产品吨营收64411元，吨成本36355元，吨毛利达到28055元，低成本下的盈利能力十分可观。

此外，现阶段以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放，而供给端西澳锂矿、南美盐湖短期内新增产能均比较有限，预计2021-2022年全球锂行业将继续延续供需紧平衡状态，锂盐价格有望继续保持强势。

随着公司二期年产2万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量，我们预计2021-2023年公司碳酸锂销量将分别达到1.3、2.5、3.2万吨，公司业绩也将迎来集中释放。

风险提示：碳酸锂价格大幅波动、碳酸锂二期项目投产进度不及预期。