国海证券-2022年《政府工作报告》点评：GDP如何到达5.5%？-220306

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投资要点：相比于往年，今年《报告》提出GDP目标在“5.5%左右”。

考虑到2021年GDP两年平均增速为5.1%，这一目标略超市场预期。

在政府赤字率下调的情况下，我们如何才能达到设定的经济增长目标呢？总结来看，在实现GDP“5.5%左右”的过程当中：（1）有韧性的出口不可或缺；（2）制造业投资将取得亮眼表现；（3）政府消费成为财政主要发力点。

上述三点将带来更有价值的投资机会。

而在其他方面，主要靠专项债支撑的基建投资，回升可能相对温和。

而在房地产方面，虽然目前市场出现地产回暖预期，年内地产投资数据的趋势性回升，仍将难以看到。

风险提示：财政数据超预期、货币政策超预期、流动性风险。