华鑫证券-策略日报：下跌有底，可逆向操作-220304

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▌策略观点本周四，A股高开低走，全天呈现震荡下行态势，沪指3500点得而复失，创业板指跌幅明显，赛道股尽数回调，资源股仍旧造好。

截止收盘，上证指数跌0.09%，深证成指跌1.09%，创业板指跌1.51%，沪深300跌0.59%，上证50跌0.33%，中证500跌0.23%。

两市上涨家数为1885家，高于上周均值2387家，低于前一交易日2620家。

涨停家数为90家，低于上周均值77家，高于前一交易日73家。

两市下跌家数为2709家，低于上周均值2223家，高于前一交易日1934家。

跌停家数为11家，低于上周均值15家，低于前一交易日2家。

北向资金为净流出7.31亿元，上周均值为净流出12.83亿元，前一交易日为净流出7.76亿元。

两市成交额为10110.83亿元，上周均值为10611.4亿元，前一交易日为8984.63亿元。

深证市场放量调整，沪市由于资源品种的上涨强劲，带动指数走强。

短周期来看，俄乌争端的走向，是驱动国际大宗商品以及资本市场变化的最大变量。

未来俄乌冲突可能演变上，主要关注俄乌冲突局势是否发展到全面失控，美国和欧洲各国对俄罗斯制裁是否进一步扩大，那么届时石油、天然气和农产品价格对于全球价格和货币政策的掣肘。

对于春季行情，我们认为最重要的一条核心逻辑在于，不管是美联储3月加息预期或是俄乌地缘危机，以目前A股市场价格均有所反应，但稳增长预期，宽财政、宽信用的政策持续落地，却被市场忽视了，春季行情关键在于稳增长政策逐步落地之后的正向反馈。

▌股指期货交易策略观点:期指贴水有所扩大，指数偏弱震荡（1）3月3日，IF、IH、IC合约持仓量分别为20.42万手、9.93万手、29.37万手，日环比变动为1.93%、2.09%和0.48%；（2）3月3日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-4.83点、1.91点、-6.15点，较上一交易日变化-1.23点、-2.45点和1.69点。

操作建议：IF2203逢高卖出为主，阻力位4570点▌期权交易策略观点：隐含波动率上升，指数波动或加大（1）3月3日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.82、0.98、0.77、0.72，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降。

（2）3月3日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为16.0%、16.0%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率明显回升。

操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一张300ETF沽3月4500期权，并同时卖出一张的300ETF沽3月4400期权，单个组合最大收益为729元，最大损失为271元；套保对冲策略：暂无▌风险提示1市场交易快速回冷；2短期恐慌情绪持续扩散风险因子。