西部证券-中科创达-300496-年报点评报告：增长符合预期，汽车、物联网业务继续加码-220306

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事件：公司发布2021年年报，报告期内,公司实现营业收入412,674.25万元，较上年同期增长57.04%，实现归属于上市公司股东的净利润64,726.91万元，较上年同期增长45.96%。

业绩符合预期，IoT业务增长强劲。

机器人、智能视觉、XR、手持终端等产品领域不断扩大产品出货和客户拓展，报告期内,公司智能物联网业务实现营业收入12.72亿元,yoy+82.87%；同时公司在智能汽车OS领域的核心优势,继续带动汽车业务快速发展，实现营业收入12.24亿元，yoy+58.91%。

此外，智能软件业务实现营业收入16.31亿元，yoy+40.33%。

盈利水平波动明显，研发投入继续加大。

2021年公司综合毛利率同比下降4.82pct，主要是受短期供应链紧张影响，物联网业务盈利水平下降明显，公司商品销售业务毛利率下降8.43pct。

研发投入继续加大，达到8.26亿元，2021年公司研发人员为10,350人，较2020年增长52.21%。

发布定增预案，加码汽车、物联网业务。

公司同步发布了新的定增预案，拟募集资金不超过31亿元，用于整车操作系统研发项目、边缘计算站开发及产业化项目、扩展显示（XR）研发及产业化项目、分布式算力网络技术研发项目及补充流动资金，进一步巩固公司在智能网联汽车业务和智能物联网业务的领先地位。

投资建议：根据公司年报及业务布局进展，我们预测公司2022-2024年归母净利润为9.19、11.93和15.14亿元，EPS为2.16、2.81和3.56元，PE为49、38和30x，维持公司“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；下游物联网市场不确定风险；智能网联汽车出货量不及预期；产品技术研发进展不及预期。