平安证券-社服教育行业周报：疫情反复致行业波动，聚焦个股机会-220306

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教育行业本周中国教育指数累计涨跌幅-6.07%。

涨跌幅较大个股分别为：传智教育（+5.11%）、学大教育（+4.28%）、天立教育（-61.26%）、有道（-26.97%）、高途集团（-23.63%）、好未来（-18.56%）、华夏视听教育（-16.67%）。

观点：1）整体上来看，教育行业还是保持谨慎态度，针对教育的监管政策依然陆续出台（本周发布对非学科培训的监管文件），机会主要来自个股层面，主要是转型带来的困境反转。

2）推荐关注新东方在线，K9学科类业务12月31日剥离，负面因素触底出清，我们认为公司资源有望向大学成人业务倾斜并且实现较强增长，另外公司积极向机构和直播带货转型，新业务从0到1的过程值得关注，最底层的逻辑在于新东方和俞敏洪的品牌、人力、物力等各方面因素依然强劲。

酒旅餐饮本周酒店餐饮及休闲（长江）/消费者服务HK(中信)指数累计涨跌幅-0.50%/-4.80%。

涨跌幅较大个股分别为：国旅联合（+17.89%）、海昌海洋公园（+10.53%）、首旅酒店（+9.43%）、凯撒旅业（+9.27%）、奈雪的茶（-10.24%）、颐海国际（-9.54%）、呷哺呷哺（-9.39%）、九毛九（-9.04%）。

观点：1）本土多地疫情反复，防疫政策趋严致出行受限，餐饮酒旅行业仍受影响。

2）中长期来看，疫苗接种率提升及新冠特效药上市，叠加海外部分国家和地区逐步放宽出入境限制，行业有望复苏。

美容护理本周美容护理（申万）指数累计涨跌幅-0.88%。

涨跌幅较大个股分别为：两面针（+15.32%）、可靠股份（+9.98%）、华业香料（+6.19%）、青岛金王（+5.91%）、延江股份（+5.91%）、嘉亨家化（-6.26%）、中顺洁柔（-5.84%）、名臣健康（-5.36%）。

观点：1）行业整体来看，随着消费者对国货认可度的提升、国货化妆品产品力的提升，国货化妆品行业依然具有很高的成长性。

2）化妆品及医美行业目前已进入严监管时代，行业分化将会进一步加剧，龙头品牌有望进一步夯实头部优势。

个股观点分众传媒，本周累计涨跌幅-7.58%。

观点：1）根据公司三季报预期，全年业绩预计60亿出头，业绩相对稳定。

2021年是行业和公司业务“小年”（原有教育等行业客户受损），2022年有望穿越行业周期（涨价确定&消费品带动，公司业务表现有望显著强于其他媒体渠道）；2）分众的商业模式和需求趋势依然强势，我们坚信消费品牌的未来就是分众的未来，继续坚定推荐，2022年PE估值不足20倍，维持“强烈推荐”。

新东方在线，本周累计涨跌幅-14.92%。

观点：1）政策&业务经营负面出清；2）大学成人业务有望强势反弹；3）机构业务和直播带货都是从0到1的新业务；4）新东方的人力、物力依然强势，集团账面现金超过300亿，俞敏洪带领的核心人才队伍依然在。

而港股上市的新东方在线承接了集团的很多战略转型方向。

建议积极关注转型机会。

携程集团-S，本周累计涨跌幅-0.29%。

观点：1)短期受疫情影响明显，国内旅游及商旅均受阻，整个旅游及酒店行业行情低迷；2）中长期来看，疫情终将过去，作为行业龙头携程并无本质商业模式损坏；3）出国旅行依然是携程最大的长期逻辑，OTA龙头&国人重度服务需求有着极高的壁垒，维持“推荐”。

华住集团-S，本周累计涨跌幅+1.40%。

观点：1）短期疫情反复、经营数据波动；2）但是后疫情时代，酒旅行业经营复苏预期强烈，行业有望迎来持续性估值修复行情，龙头更值得关注；3）我们对酒店龙头的连锁、集中趋势保持乐观预期，维持“推荐”。

同道猎聘，本周累计涨跌幅-3.59%。

观点：1）营收长期增速20%+，连续4个季度40%+，未来三年CAGR30%；2）稳健的HRSaaS模型，2B续约率80%+，KA续约率90%+；3）商业化率目前仅为7%左右，预计2021年注册企业100万+，付费企业7万+；4）2020年B端ARPU为3.13万元，CAGR（2017-2020年）16.1%，持续增长。

维持“推荐”。

风险提示：1）政策变化；2）疫情反复；3）突发事件冲击等。