国信证券-美团~W-3690.HK-商户佣金减免和骑手权益改善彰显平台社会责任-220306

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事项：公司公告：近期美团针对商户和骑手推出一系列支持政策。

3月1日，美团宣布布对疫情地区困难商户佣金减半且每单1元封顶，经营困难中小商户佣金5%封顶，2022年实现费率透明化全国覆盖，为困难中小商户免费提供10万个“外卖管家服务”名额，为疫情地区新商户赠送云打印机和出餐宝，全国100场商户恳谈会提升服务水平解决实效问题。

3月3日，美团发布《2021年度美团骑手权益保障社会责任报告》，披露了外卖配送算法规则的优化情况。

目前美团在15个城市正在试点新的“服务星级”激励机制，对骑手收差评、超时等情况的处理从扣款改为扣分，以降低偶发状况对骑手收入造成的影响，减轻配送压力，保障配送安全，骑手遇到难定责的差评时，如果过往服务质量记录优异，有机会被免责。

国信互联网观点：佣金减免政策响应了2月18日发改委《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》中“引导外卖等互联网平台企业下调餐饮业商户服务费标准”的要求，有利于促进平台与商户的长期共赢，我们粗略估计该政策对外卖业务利润影响在每单0.13元以下。

除引入“服务星级”激励机制外，美团已经为保障骑手权益进行了一系列的算法改善。

在骑手工伤险和社保缴纳上，预计2022年美团外卖的工伤险缴纳将全面落实，单均成本预计在0.05元以下，而社保缴纳需等待监管层明确针对灵活用工平台的具体执行方式，预计将逐步落实。

2022年外卖业务成本将有所增长，由于社区电商盈利改善，公司整体利润水平有望维持。

维持合理估值区间261-294港币，继续维持“增持”评级。