安信证券-有色金属行业周报：工业金属外强内弱加剧，需求提振能源金属价格稳步上行-220306

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工业金属：海外俄乌局势紧张延续推高能源价格，通胀预期升温，海外供应担忧加剧，有色金属普涨，铝镍由于单位能耗较高及低库存领涨。

3月5日，2022年全国人大十三届五次会议召开。

《政府工作报告》公布2022年三组数据释放强烈稳增长信号：5.5%的GDP增速，2.8%的预算赤字率，3.65万亿专项债额度。

稳增长政策或促进工业金属需求。

建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜：通胀预期提升，铜价高位震荡持续沪铜收盘72890元/吨，周度涨幅3.11%。

宏观方面，地缘政治扰动下，能源价格大幅上涨，布伦特原油期货主力合约上探120美元/桶，周内涨幅超10%，抬升市场通胀预期。

鲍威尔发言偏中性，倾向加息25个基点，给予铜价支撑。

行业供需面，据SMM俄罗斯精炼铜产量占全球4%，而周内内外价差拉大，周五现货进口亏损突破3000元/吨导致进口无人问津，终端消费尚无显著起色，外强内弱局势铜价或维持高位震荡。

铝：电解铝利润扩大，关注国内去库拐点沪铝收盘23570元/吨，周度涨幅4.71%，叠加氧化铝价格回落，电解铝利润（外购国产氧化铝，上网电）利润上涨至4116元/吨，周度涨幅17%。

宏观当前地缘危机下海外电解铝复产预期落空，能源价格进一步支撑海外铝价。

电解铝进口窗口持续关闭，国内电解铝缺口依赖国内复产。

消费端，据SMM，铝加工企业开工率继续回升，加工材出口利润继续扩大，板带型材单吨出口利润超1000美元/吨。

库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存周度上涨2.1万吨至112万吨，库存同比下降4.8%；国内铝棒社会库存周度下降1.9万吨至24万吨，库存与去年同期持平。

随着电网投资规模大增及汽车消费的稳定增长，下游消费有望加快复苏，铝锭社会库存或在3月中旬进入去库周期。

锡：供需共振，锡价震荡整理沪锡收盘342330元/吨，周度涨幅1.92%。

短期供应端关注前期因进口窗口打开的流入，但中期而言国内冶炼厂生产依然面临缅甸疫情反复带来的矿供应偏紧制约。

需求端缓慢恢复，高位挤压下游利润导致下游采购意愿并不激进。

中长期在稳增长预期支持下，光伏装机前景乐观，有望支撑锡需求。

库存方面，本周LME与SHFE库存合计5238吨，周度环比微增47吨。

锌：海外复产预期落空锌价补涨，下游维持观望沪锌收盘25870元/吨，周度涨幅4.67%。

美联储偏中性发言使得市场关注重点聚焦地缘冲突。

地缘冲突持续，欧洲天然气价格再度拉涨推升海外锌生产成本，海外复产预期落空。

据SMM本周沪锌补涨，但下游消费普遍观望拒采，现货贴水下成交依然清淡。

据SMM，截至本周五，SMM七地锌锭库存总量为28.42万吨，较周一增加700吨，较上周五增加7800吨。

关注稳增长政策下基建需求需求对锌消费拉动。

能源金属：据比亚迪股份1-2月新能源汽车累计销量为181451辆，同比增长494.28%，销量不惧供应链压力表现优异。

同时两会期间，多位代表就新能源汽车行业发展献言献策，支持终端需求稳定持续增长。

建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂：高镍需求提振，氢氧化锂补涨本周锂价稳步上涨，电池级碳酸锂为49.5万元/吨，周度涨幅6.7%，电池级氢氧化锂为45.35万元/吨，周度涨幅9.1%。

供应端，氢氧化锂厂家并未完全结束检修，供应量仍处于较低水平。

需求端，头部电池厂因锂价涨幅较快，高镍订单出现一定程度前移，高镍厂家对于氢氧化锂的采购需求量提升。

中期内矿产资源供应较为刚性，新能源下游需求或持续放量，锂价仍有上行动力。

钴：原料价格盘踞高位，支撑钴盐上行本周国内电解钴价格为55.35万元/吨，周度上涨0.2%，硫酸钴11.85万元/吨，周度涨幅1.9%。

当前国内电解钴成品与原料库存偏低，海外电钴合金需求回升拉动价格，船期的不稳定性，以及危化物报关增加原料运输成本，支撑钴中间品价格维持高位。

下游数码端及动力端需求稳步提升增加采购，钴盐价格稳步提升。

镍：地缘危机加深，镍价再创十年新高沪镍收盘187190元/吨，周度涨幅7.3%。

本周镍价再创10年新高，受地缘危机加深影响，国外对纯镍供给产生担忧，与此同时，国内盘面却由于担忧俄镍被制裁转而流入国内的担忧走势趋弱，内外价差再度拉大。

据SMM当前纯镍与镍铁现货供应偏紧，镍矿方面，菲律宾雨季未过，镍矿供应难有增量。

需求端，部分镍铁厂库存较低，硫酸镍方面原料美金计价体系在进口亏损幅度扩大，成本显著抬升，镍豆自溶经济性差使得部分小厂表示暂停镍豆采购，市场晶体采购需求有上涨，预计成本将继续抬升，推涨市场价格。

贵金属：地缘危机主导通胀预期加深，金价涨幅明显本周COMEX黄金收盘价1974.9美元/盎司，较上周上涨4.62%。

COMEX白银期货收盘价25.885美元/盎司，较上周上涨7.87%。

鲍威尔再次确认美联储有望从本月开始一系列加息，以遏制数十年来最严重的通胀，还称在今年内持续加息是合适的。

美国上周初请失业金人数下降1.8万人，至21.5万人，为今年年初以来的最低水平。

截至2月19日当周，持续申请失业救济人数147.6万人，与前值基本持平。

周俄乌会谈并未取得阶段性成果，对俄罗斯的制裁超过市场的普遍预期，局势持续发酵使避险情绪一度达到极点，市场的避险情绪重燃以及时段内美国整体表现良好的经济数据支持贵金属价格。

■稀土：供需面偏紧，稀土价格整体维稳本周上游原矿、废料供应仍然偏紧，第一季度磁材企业补库基本完成，下游采购需求转淡。

上下游存在博弈，稀土主流价格整体维稳，市场观望情绪浓厚。

据SMM，氧化镨钕市场主流成交价弱稳，本周氧化镨钕市场主流成交价在109-111万元/吨价格水平上小幅波动。

据百川资讯，钕铁硼企业稳定生产，企业长协订单居多，需求仍存，待下游消耗一段时间后，预计仍有补货需求出现。

加之下游磁材需求稳步增长，给予稀土价格支撑。

建议关注：北方稀土、金力永磁等。

■风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。