华西证券-国防军工行业：新一轮军备竞赛威胁欧洲-220306

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事件概述:俄乌冲突带来的地缘政治不确定性，使得欧洲各国纷纷调整防务政策，加大防务投入。

二战后德国一向秉持较为保守的防务路线，但近日宣布将国防支出/GDP提高至北约要求的2%以上,并一次性拨款1000亿欧元专项资金。

法国总统马克龙也承诺增加国防支出。

瑞典、芬兰、瑞士、奥地利等长期保持中立的国家，防务立场也出现明显转变。

目前，欧洲诸国强化对美国的军事依赖，德法则投入更多军费抗衡俄罗斯，欧洲可能面临新一轮军备竞赛。

同时，美国部分盟友也在加强扩军备战，如日本和澳大利亚近年来也大幅增加防务开支，澳大利亚甚至还计划将军费增幅十年内提升40%。

分析与判断:军费/GDP比例趋于提升冷战时期，前苏联军费/GDP比例一度达到15%以上，美国军费/GDP比例也保持在5-10%之间。

根据SIPRI统计，2020年全球国防开支约为1.98万亿美元，同比增长2.6%，占全球GDP比例为2.4%。

2022年中国国防预算为14504.5亿元，较去年提高7.1%，增幅比去年上调0.3百分点。

我国当前军费/GDP比例在1.3%左右，低于世界平均水平。

从开支总量上来看，我国作为世界第二大经济体，国防开支不到美国的三分之一。

我国国防开支与维护国家主权、安全、发展利益的保障需求相比，与履行大国国际责任义务的保障需求相比，与自身建设发展的保障需求相比，还有较大差距。

强军备战形势紧迫，应对地缘政治环境变化对高科技武器装备提出迫切需求。

全球或迎来军事科技研发高潮1、导弹：本次俄乌冲突中，“毒刺”、“标枪”、伊斯坎德尔导弹显示了强大威力。

精准制导武器已成为现代战争中的主要攻防手段。

据统计，在以往局部战争中，战争持续时间与精确制导武器投入量成反比。

巡航导弹方面，美俄不断推进现役海基和空基巡航导弹升级，包括“战斧”、“口径”等;法国实现海军巡航导弹服役，并与英国联合推进未来巡航/反舰武器概念设计；印度完成无畏巡航导弹全部飞行试验；日本则开始发展类似美国战斧导弹的巡航导弹。

另外，不少军事强国开始积极研发高超声速武器。

俄罗斯近年研发的“匕首”“先锋”“锆石”高超音速导弹深受关注。

在未来高度信息化战场上，精准打击将成为关键致胜方式，各国在导弹和弹药上的开支必然加大，导弹射程将进一步增加，导航、制导和毁伤性能将不断提升，高超声速导弹型号也将不断入役。

2、军机：在现代战争中，制空权成为决定战争胜负的关键因素。

作战飞机不仅能够直接轰炸目标，还能为地面力量和后勤线提供掩护和支持。

在没有代差的情况下，航空装备的数量是战争的优势之一。

根据《WorldAirForce2022》统计，2021年美国各类军用飞机总数量为13246架，俄罗斯为4173架，中国为3285架；印度、韩国、日本分别位居四到六名。

我国近年来航空工业能力体系不断建设完善，实现了从三代到四代、从机械化向信息化、从陆基到海基、从中小型到大型、从跟踪发展到自主创新的跨越。

需注意到，美军战斗机整体技术领先，当中最为先进的五代机F22、F35数量占比约17%，我国仍有较大差距。

3、无人机：无人作战是未来战争的必然趋势。

无人机具有无人员伤亡、隐秘性强、使用方便、造价低廉和性能机动灵活等特点，能够进行战场侦察、电子干扰、军事打击、通信中继、后勤保障等多种功能。

我国军用无人机的研究起步早，技术水平较高，已经形成了较完善的作战体系和较成熟的产品系列。

根据前瞻产业研究院，我国是仅次于美国的第二大无人机出口国，“翼龙”、“翔龙”、“彩虹”获多国肯定。

可以预见，未来无人机将在战场发挥更大的作用，无人技术、无人作战理念的发展也将成为军备竞赛的一环。

美国军工股“慢牛”行情受益军备竞赛“911”以来的20年，美国主要军工股走出了持续上涨的“慢牛”行情，背后有两个主要原因：1）由国内军备需求与海外军贸拉动的巨大市场。

随着美国军事扩张战略推进，国际地缘政治格局不稳定性上升。

一方面，美国军费支出持续增长；另一方面，国际市场对于美国军事装备的需求不断攀升。

根据SIPRI统计，2000年以来美国军事装备出口额呈现稳定增长的趋势，2016-2020年占全球比重37%（比2011-2015年比重高出15%），占绝对主导地位。

2020年，美国对外军售总额达到1750亿美元。

2）美国将军工融入民用工业领域，增加了更多的消费属性。

美国积极鼓励民营企业参与军工项目，推动军、民用技术和资源双向转移，促进国防建设与经济发展的良性互动。

近年来，我国军工企业在技术上有了极大提高，已步入世界先进行列。

瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所调查称,2020年我国对外军售贸易额达668亿美元，占全球市场份额的13%，并不再以轻武器和廉价产品为主，高技术武器装备占比提升。

同时，我国正在加快推进军民融合深度发展步伐，构建一体化国家战略体系和能力。

风险提示国际局势不确定性；装备研制及批产进度不及预期。