国金证券-家电行业W9周观点：两会对家电影响解读，地产、消费政策利好厨电（含集成灶）、小家电需求-220305

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主要观点本周家电板块周涨幅-3.5%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别-3.7%/-3.4%/-5.5%/-2.4%。

板块个股整体表现较弱，白电板块海信家电表现较好，周涨幅为1.5%；小家电板块飞科电器、新宝股份表现较好，周涨幅3.0%、1.2%。

原材料方面，LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别+5.5%、+14.8%、+1.2%、+3.3%。

两会对家电影响解读：地产、消费政策利好厨电（含集成灶）、小家电需求。

地产方面，坚持“房住不炒”，推进保障性租赁住房及老旧小区改造。

地产政策回暖，后周期板块有望受益；旧房改造刺激厨电（含集成灶）需求。

近期多城下调首付比例至20%，下调房贷利率，按揭放款速度加快，政策回暖有望带动需求端改善，白电和厨电等地产后周期板块有望受益。

此外，厨电安装属性强，城镇老旧小区改造带来的更新需求也将进一步拓宽厨电（含集成灶）市场。

消费方面，推动消费持续恢复，供需双侧发力，进一步完善消费场景。

家电下乡、完善农村电商建设利好厨电、小家电销售，集成灶有望重点受益。

疫情加速消费场景向线上转移，抖音、拼多多等平台进一步加速电商下沉，下沉市场已经成为家电市场发展的重要推力。

家电下乡、完善农村电商建设将进一步刺激下沉市场需求。

具体品类来看，大家电的保有量已然较高，绿色智能改善需求利好在产品升级方面具备明显优势的大家电龙头；但厨电、小家电在下沉市场仍有较大的发展空间，具备高弹性。

作为2004年被发明并诞生于三四级市场、最初专为乡村居民需求设计打造的集成灶，符合农村居民的消费习惯、在农村地区具备渗透基础，有望重点受益。

投资建议展望2022年，在诸多不确定性因素中优选确定性较强的赛道，建议把握两条主线：1）需求与盈利持续修复的白电赛道。

2）确定性和成长性兼具的扫地机赛道和集成灶赛道。

智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。

持续推荐精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品牌力出色的科沃斯。

推荐关注产品与技术创新实力强，加快补齐营销短板，有望迎来净利率拐点的石头科技。

集成灶渗透率提升逻辑持续验证，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。

推荐关注具备较强产品力、少东家上任变革成效持续体现的集成灶龙头亿田智能。

小家电板块新宝股份外销盈利能力改善和内销增速提升确定性较高。

21Q4内销增速回升，外销受海运影响有所下滑，展望后续内销持续推新、扩展品类将带动内销收入持续增长，海运缓解后海外订单需求有望释放，22Q1有望迎来业绩拐点，当前估值水平显著较低，建议积极关注。

风险提示原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。